什麼信號？美國債收益率現1981年來最嚴重倒掛(圖)
許多投資者認為，這是經過長期驗證的經濟衰退信號。（圖片來源：Adobe Stock）
【看中國2023年7月6日訊】（看中國記者文龍綜合報導）美聯儲加息以抑制頑固的高通脹，投資者們對貨幣政策的預期推動美國國債收益率曲線在7月3日出現1981年以來最嚴重的倒掛狀態，再次成為人們關注的焦點。許多投資者認為，這是經過長期驗證了的經濟衰退信號。
美聯儲去年以來大幅加息，以應對觸及40年來高點的通脹，但目前通脹率仍高於美聯儲2%的目標。
當短期國債的收益率高於長期國債時，收益率曲線就會倒掛。通常與利率預期一致的2年期美國國債收益率7月3日下跌2.7個基點至4.850%。10年期國債收益率下跌3.9個基點至3.780%。這表明，雖然投資者預計短期內利率會上升，但他們認為，借貸成本上升最終將損害經濟，迫使美聯儲隨後放鬆貨幣政策。
美國國債收益率曲線是什麼意思？
美國國債收益率曲線是指不同期限的美國國債收益率之間的關係曲線。一般來說，該曲線以橫軸表示國債的期限，以縱軸表示相應期限的收益率。
通常情況下，較短期限的國債（如2年期）收益率低於較長期限的國債（如10年期），因為長期投資承擔更多的風險和不確定性。這種情況下，曲線呈現出正常的上升趨勢，被稱為正常的收益率曲線。
然而，當短期的國債收益率高於長期的國債收益率時，就會形成倒掛的曲線，被稱為收益率曲線倒掛或曲線倒掛。最常見的情況是2年期和10年期國債收益率之間的倒掛。這種情況被認為是一個經濟衰退的前兆，因為投資者普遍預期未來經濟狀況不佳，導致長期投資的需求增加，推動長期國債的價格上升，從而使其收益率下降。國債的價格和收益率成反比。
收益率曲線倒掛通常被視為經濟衰退的警告信號，因為在過去的經濟週期中，曲線倒掛在每次經濟衰退前都出現過。這種觀察引起了人們對經濟前景的擔憂，並可能影響政策制定者的決策和投資者們的市場預期。
在7月3日，這種倒掛一度達到最大的109.50個基點，創造了自1981年以來短期和長期收益率之間的最大差距。那次倒掛狀態一直持續到1982年11月，成為當時1929年大蕭條以來最嚴重的一次經濟衰退印證。
國債收益率曲線倒掛是在警示經濟衰退
這種現像在過去的經濟衰退之前就曾出現過，因此受到投資者的密切關注。
據路透社報導，Allspring Global Investments高級投資策略師布萊恩．雅各布森(Brian Jacobsen)表示：「收益率曲線倒掛並不罕見，但出現如此嚴重的倒掛卻很不尋常。我們已經有一段時間沒有看到這樣的情況了。」
對美聯儲激進加息滯後影響的擔憂，使得收益率曲線出現倒掛。然而，也有分析人士表示，近期收益率曲線加劇倒掛，可能是對沖基金和其它機構投資者操作的結果，因為自6月初國會通過提高債務上限的計畫以來，財政部的國債發行量激增。
雅各布森表示，更嚴重的倒掛並不一定意味著更嚴重或更長時間的衰退。
舊金山聯儲研究人員在2018年的一份報告顯示，自從1955年以來，每次經濟衰退前的6至24個月內，2年期與10年期國債收益率曲線都會出現倒掛。
英聯邦金融網路(Commonwealth Financial Network)全球投資策略師阿努．加加爾(Anu Gaggar)發現，自1900年以來，2年期與10年期國債收益率的利差已反轉28次。她在6月份表示，其中22次出現了經濟衰退。
她說，在過去的6次經濟衰退中，經濟衰退平均是在曲線倒掛後6至36個月開始的。
上一次曲線2年期與10年期國債收益率倒掛是在2019年。次年，美國經濟因疫情陷入衰退。
可能對各行業和民眾生活產生影響
國債收益率倒掛對各行業和民眾現實生活可能產生以下影響：
貸款和借貸成本：收益率倒掛可能導致銀行和金融機構的貸款成本上升。長期借款利率下降，但短期借款利率上升，這可能使企業和個人在借貸時面臨更高的利息負擔。
投資決策：收益率曲線倒掛可能影響投資者的決策。由於市場預期經濟衰退，投資者可能更加謹慎，減少對風險資產的投資，導致股市和其他資產市場的下跌。
房地產市場：收益率曲線倒掛可能對房地產市場產生影響。長期利率的下降可能導致房屋貸款利率下降，鼓勵購房和貸款需求。然而，經濟不確定性的增加可能抑制房地產市場的活動，並對房價和房地產投資產生影響。
消費行為：收益率倒掛可能對消費者的信心和消費行為產生影響。經濟不穩定和預期衰退可能使消費者更加謹慎，減少消費支出，尤其是對耐用品和大型購買的需求可能減少。
就業市場：經濟衰退的前兆可能對就業市場產生影響。企業可能對招聘和擴張持謹慎態度，導致就業機會減少，失業率上升。
需要指出的是，這些影響因素取決於各種經濟因素的相互作用，而不僅僅是收益率倒掛這個狀態的本身。經濟政策和市場預期也會對影響產生重要作用。因此，實際影響可能因特定的經濟環境和其它因素而有所不同。
(文章僅代表作者個人立場和觀點)