風光不再：河南建業地產還有救嗎？(圖)

【看中國2023年6月28日訊】河南建業足球隊的幕後「老闆」——河南建業地產出事了。

6月23日晚的一紙公告，徹底撕下河南建業地產的遮羞布。遮遮掩掩兩年，建業地產最終還是因債務問題躺平了。公告稱，自2021年7月1日至今，建業地產已向境外債權人支付本金和利息約12.6億美元（約合90.5億人民幣），其中本金約9.3億美元，利息約3.3億美元。河南建業自今年二季度以來，銷售逐漸惡化，建業地產流動資金狀況愈發緊張，境外兌付壓力較大，為保交樓，全面停止境內外債務支付。

建業地產的營收嚴重下滑，直接影響了自身股價，發布公告當日，建業地產股價再次下跌5.19%，每股僅剩0.128港元，自2021年12月底跌破1港元至今，其股價位列「仙股」已經持續18個月以上，和4.428港元的股價高點相比，跌幅超97%，市值蒸發了131億港元，總市值僅剩3.89億港元。幸運的是，在公告發布後的第一個交易日，建業地產的股價終於止住跌勢，出現了1.56%的上揚。

河南建業到底怎麼了？

風光不再的「河南王」

在河南無人不知建業地產。作為本土地產巨頭，建業地產在河南18個省轄市、100多個縣市區開發樓盤無數，即便是已經處於爆雷邊緣，建業地產在2023年一季度依然斬獲河南房企銷售金額和銷售面積雙料第一，且領先優勢持續擴大。

克而瑞數據顯示，一季度建業集團以53.79億元位居河南房企銷售金額榜單首位，排在二、三位的是碧桂園和萬科，銷售金額分別為47.45億元和37.2億元，和建業集團有不小差距。同時，建業集團以79.62萬㎡的銷售面積繼續霸佔榜單，排在第二位的碧桂園銷售面積55.05萬㎡。

通過數據可知，建業地產總銷售額和總面積遙遙領先，但每平方米單價並不高，每平方米均價約6755元，而碧桂園的每平米均價約8619元，建業地產的每平方米均價比碧桂園低了1864元。也可以看出建業地產在努力自救，甚至不惜降低售價來推高銷量。但最終，這家河南地產巨頭依然未能扛住行業整體下行帶來的沈重壓力，在端午節發出公告，意思很明顯，不是不還錢，是確實沒錢還，也不厚此薄彼，各位債主的錢暫時都不還。

公告顯示，從出現爆雷跡象至今建業地產已經償還了12.6億美元。但河南一場大雨，讓建業地產遭受重創，兩年前建業地產那封《關於企業出現重大風險和危機並請求幫扶救援的報告》「求助信」吸引了全網關注。

在這份「求助信」中，建業集團大吐苦水，強調了客觀存在的事實影響，確實因為疫情、汛情雙重影響，建業集團300多個地產項目基本處於停業和半停業。工地暫停會影響進度，而最致命的是建業集團有50多個售樓處被迫關閉。售樓處關閉，等於斷了建業集團的現金來源。建業集團除了自身採取降本增效、裁員降薪等自救措施之外，還呼籲政府出手相助。

建業集團的求助信，也引起了相關部門的重視。2021年8月16日，時任河南省省長的王凱在「求助信」上作出批示：「望相關職能部門速按XXX要求提出可行的意見建議」，一家企業能獲得省政府如此重視，並且用了「速」字，可見建業集團當時確實遇到了比較緊迫的重大危機。

這封「求助信」確實幫建業集團渡過難關，建業確實有困難，各市縣區拖欠的50億元工程款等各種款項也不好意思再拖，相關稅務部門對其也可能出現免收、減收情況，同時政府允許建業部分在建工程延期交付，部分土地款可延緩支付半年到一年。在各方努力下，建業確實搞到了錢，償還了近百億元外債，扛過了地產第一波爆雷的衝擊。但建業「河南王」的風光卻一去不復返。

2022營收慘淡

儘管建業集團為了自救，一度傳出裁員7000人的傳聞，但在2022年依然蓋不住業績異常慘淡。

公司財報數據顯示2022年，建業地產總營收240.8億元，同比2021年的419.6億元下跌達42.6%，並創記錄地錄得75.61億元的虧損，而2021年的歸母淨利潤為6.049億元，同比下滑了1349.93%，總虧損額達78.19億元。

最能體現房地產企業賺錢能力的毛利率，建業地產在2022年竟然大跌了8.3個百分點，跌幅比如今7.9%的毛利率都高，7.9%的毛利率也創下建業地產的歷史新低。而就在受災嚴重的2021年，建業地產的毛利率由2020年的19.85%下跌至16.23%，只下跌了3.52個百分點。和2018年34.44%的毛利率高點相比，2022年的毛利率竟然下跌了26.54個百分點，建業地產的賺錢能力一路下跌。

在2022年中期業績會上，建業地產創始人胡葆森曾信誓旦旦地表示，2022年下半年有信心扭虧為盈，最終年度業績讓其願望落空。好在建業地產的毛利率由上半年的7.6%，提升至下半年的8%，雖然提升幅度僅為0.4個百分點，卻呈現向好的趨勢。下半年的費用收入比由9.7%降至2.5%，下降趨勢明顯。

曾經的「河南王」，在河南的市場佔有率一度高達兩位數，在遭遇債務危機後，其市場佔有率一路走低，2022年已經低至3.5%，此時的「河南王」已經名不副實。

隨著國資入股，毛利率提升，以及銀行授信等支持下，胡葆森有了底氣，多次向投資者表達了樂觀態度，甚至認為2023年房地產復甦勢在必行，憑藉建業地產在100多個縣城的下沉戰略，在河南幾乎沒有競爭對手，2023年建業地產有望走出困境。可讓胡葆森沒有想到的是，2023年的銷售遠未達預期。

翻盤還有希望嗎？

2022年建業地產31年來首次虧損，胡葆森曾坦言這完全超出他的預期，無論是營收、淨利潤、毛利、淨虧損還是歸母淨利潤均是由盈轉虧。

更觸目驚心的是建業地產不斷上升的資產負債率。截至2022年底，建業地產資產負債率高達97.60%，較2021年的91.26%再次攀升6.34個百分點，遠高於「三道紅線」中70%的硬性要求，其淨負債率更是飆升到了580.2%，較2021年末94.7%暴增了485.3個百分點，剔除預收款後負債率96.2%，較2021年末增加了8.6個百分點，現金短債比只有0.34。

儘管胡葆森多次向投資者表達了樂觀的信心，但其在2022年8月5日的一次大規模減持，還是嚴重打擊了投資者的信心。減持當日，建業地產的收盤股價為0.60港元，胡葆森一次性減持高達8.5億股，套現金額達5.1億元港元。國泰君安證券（香港）對建業地產的評級就直接下調為中性，也說明資本市場對其信心不足。

如今，建業地產已經走到了懸崖邊緣，這次「躺平」雖說是無奈之舉，也折射出建業地產的尷尬，一旦再無法盡快籌集資金償還債務，失去的可能不僅是河南市場的佔有率，還有資本市場的信心，未來想融資或將難上加難。恆大和富力的前車之鑒，建業地產一不小心就可能重蹈覆轍。但建業地產的土地儲備豐富，尚存翻盤希望，下一步就看胡葆森如何應對了。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)