好了傷疤忘了疼：萬達集團生死關再現(圖)
【看中國2023年5月29日訊】萬達的王健林，會不會再次倒在「買買買」模式之下？
前些年，萬達和王健林壓力確實很大。據說王健林暴瘦20斤，才「挽救」萬達於危難之中，去年又艱難返回中國地產「首富」位置。而近期，王健林在沉寂許久之後，再一次被推上風口浪尖，源自於不絕於耳的萬達大面積裁員消息。
在地產寒冬的大背景下，大面積裁員等同於企業到遇了危機，雖然萬達隨後發出了緊急聲明，試圖證明一切平安無礙，但公司股價已受到影響，萬達電影走出了11連跌的頹勢，截至5月26日，跌停價僅為12.33元，於2015年上市之初的92.53元高點相比，已經跌去近90%。甚至一個月之前，持有股份為98.03%的絕對大股東王健林本人也加入了減持套現的大軍之中，而這並不是王健林在萬達電影的首次套現。在短短2個多月的時間內，王健林兩次減持共計套現約15.7億元。
而其財報也透露出，萬達確實遇到了麻煩——那麼，這次王健林如何化解危局呢？
從壯士斷臂到王者歸來
近兩年哀鴻遍野的中國房地產市場，王健林竟然是最被稱道的一個。
萬達早在2017年就陷入債務危機，當時的負債高達4200億元。王健林忍痛斷臂求生，開啟了「賣賣賣」的模式以渡過難關，成功將萬達由重資產轉變為輕資產，其中包括賣給蘇寧的37家百貨門店，賣給富力的77家酒店，打包賣給融創的13個文旅城，即便是吃了不少暗虧，因為那些資產的總價值超過4000億元的資產，最終只賣了不到700億元。同時，王健林幾乎清空了所有海外資產，賤賣股份引入騰訊和阿里做股東，甚至將萬達體育退市……而頗具諷刺意味的是，萬達的這三個最重要的接盤俠，隨後竟然都一個個的遭遇了重大危機。
甩下包袱的王健林雖然暴瘦了20斤，但最終穩住了萬達的基本盤，將萬達從崩盤的邊緣給了拉回來。失之東隅收之桑榆，在樓市不景氣的2022年，王健林成功逆襲成為內地房地產行業首富，上演了一出王者歸來的大戲。
「買買買」模式重啟
顯然，王健林和萬達「好了傷疤忘了疼」，忘記了萬達上次危機的根本原因是重資產模式所致。在地產寒冬之下，當看到恆大、富力、奧園、融創等房企相繼「爆雷」後，王健林意識到機會來了，於是重啟了「買買買」模式，試圖進行抄底。
從2022年1月開始，每月都有萬達「買買買」的消息傳出。截至2022年10月，王健林旗下的商業廣場數量增至425家（一年前的數量為380家）。此時，萬達的在管面積達6000萬平方米，輕資產的萬達又回到了重資產模式。
但王健林忽略了一個重要的因素：萬達並不是不差錢的金主，其負債率一直居高不下。2018年經過一系列「賣賣賣」，萬達負債率降至60%以下，遠離安全紅線（地產行業三道紅線之一資產負債率要求不超過70%），成為眾多房企羨慕的對象。但隨後，萬達的資產負債率直線攀升，2019年資產負債率回升至80.4%，2020年更是高達95.8%，不過2021年降至70.9%，2022年上半年降至68.1%。雖然負債率降至安全線以下，但其現金流卻由2021年的188.83億元，降至2022年上半年的158.24億元。
今年4月下旬，官方有消息稱「萬達又遇到困難了，王健林稱不躺平」。有報導稱，4月以來萬達系債券全面下跌，年初發行的兩隻美元債券創下發行以來的低點，說明市場對王健林「不躺平」信心不足。5月中旬更有媒體曝出「大瓜」稱：萬達集團正在與工商銀行等國內大行商討境內貸款無還本續貸方案。這些消息指向了一個信號：萬達沒錢還債。
萬達確實沒錢了，不然不會在上市的重要節點還要發債60億元，引發了監管部門的關注。3月21日消息，中國證監會官方網站證實向萬達發出了問詢函。在重新上市的關鍵時刻，如果不是迫不得已，相信萬達不會去碰觸這樣危險的事。
於是，一邊買買買，一邊借借借，萬達似乎又走上了2017年之前的老路。
屋漏偏逢連夜雨：萬達香港上市被暫停
「五一」前，萬達招股書第三次失效。這次招股書的失效，意味著今年二季度完成香港IPO上市這一計畫徹底泡湯。
儘管萬達表示，申請材料失效並不影響公司在港交所的上市進程，但遭到很多業內人士質疑。有業內人士稱，港交所最近幾年上市成功率逐年降低，肯定會影響萬達上市。
可見，萬達現在不僅缺錢，還缺時間。
有經濟學家稱，萬達商管已經創造了中國民營企業海外上市的最慢記錄。通常情況下，H股上市需要3—6個月，可從未出現因批復原因上市週期超過半年的企業，而萬達商管從曝出上市傳聞至今，時間跨度遠超半年。
招股書失效表明萬達5月底上市已經不可能，接下來涉及13億美元的三筆離岸貸款的貸方可以要求提前全額償還。不過，近期萬達已與上述銀團溝通，將合同的約定上市日期調整到了2023年11月30日。但從目前的現金和負債情況來看，萬達資金壓力非常之大。
如今的萬達彷彿又重回2017年的生死路口。那麼這一次，王健林有破解高招嗎？
(文章僅代表作者個人立場和觀點)