小米：賣不動的手機與造不出的車(圖)

曾經狂飆過的小米如今遇到了新麻煩（圖片來：Eagle/Adobe Stock）

【看中國2023年3月27日訊】曾經一路狂飆的小米越來越慢了。

2023年3月24日，小米集團交出了2022年第四季度和全年的財務成績單。2022全年，小米實現總收入2800億元人民幣，同比下滑14.7%；年內利潤25億元，同比下滑87%；經調整淨利潤85億元，同比下滑61.4%。從具體業務收入來看，小米智能手機業務2022年實現1672億元收入，同比下滑19.96%；IoT與生活消費產品業務實現798億元收入，同比下滑6.1%；網際網路服務業務實現283億元收入，同比增長0.4%。

對於業界較為關注的造車業務，小米沒有分享太多，但提到，「2022年小米對智能電動汽車等創新業務所投入的費用為31億元。全年研發支出達160億元，5年研發複合增長率達到38.4%。研發人員佔比進一步擴大至佔員工總數的近50%。」

單從這份成績單來看，小米的2022年過得似乎並不順利。

以智能手機為「大本營」的小米，在全球智能手機市場低靡的環境下受到了挑戰。在此之上，小米手機還需要解決庫存積壓的問題。但與此同時，以清庫存為「核心任務「的小米，又必須面對手機毛利率降低的盈利難題。一套「連鎖反應」下，如何擺脫困境成為了難解之謎。

當然，在主營業務開始同比下降時，小米也在積極尋找創新業務，造車就是其中之一。只不過，這個業務的故事，並不像最初預期的那樣好講，也似乎並不被外界看好。而自宣布造車以來，小米持續走低的股價或許就是證明之一。

如今，留給小米汽車量產的時間不過一年，小米要解決的，除了「按時交卷」之外，或許還需化解造車的只出不入帶來的盈利失衡。

只不過，無論是想要擺脫主營業務的困境，還是順利實現量產，對小米來說，都並非易事。

一 賣不動的手機

小米手機的階段性高光時期，暫時告一段落了。

經歷了2019年短暫的低迷過後，2020、2021年小米手機業務的收入連續實現了25%和37%的同比增幅。但是到了2022年，手機業務已經出現了19.96%的同比負增長。

從季度數據中不難看出，手機業務增收的拐點發生在2021年第三季度。當季，小米手機業務收入的同比增速，從前兩個季度70-85%的高速水平一下子滑落到4%，且環比發生了19%的下降。即使在2021年第四季度，小米手機業務的同比增幅微微回調至18%，但增幅已大不如前。

到了2022年，小米手機營收更是連續4個季度發生同比下降，降幅在11-28%區間。但小米在此之前或許沒有預料到這一結果，或者說，2021年前兩個季度的好成績，讓小米過於樂觀地預估了未來的市場。

這從小米手機存貨數據中就能略見一二：2021年前三個季度，小米增加了大量的原材料，這幾個季度小米原材料的期末價值都超過了200億元。而這個決策所產生的連鎖反應，對小米的影響延續至今。

但是，由於手機業務呈下滑趨勢，小米的庫存週轉速度也在跟著降低——單季庫存週轉天數從2021年第一季度的65.45天上升到2022年第四季度的85.06天。簡單來說，小米賣完手中存貨的時間，是之前的1.3倍。

庫存積壓的壓力下，促銷就是最好的辦法。小米也在財報中說明，2022年第二季度，小米參與到了618促銷活動中；而第三季度、第四季度小米也陸續為了清庫存而加速在海外市場的促銷活動。

促銷力度加大，手機的盈利能力自然會下降。從2021年第一季度至今，小米手機毛利率除在2021年第三季度呈現小幅上漲外，其它季度均成下降趨勢。且財報中，小米也提到，「智能手機業務毛利率從2021年度的11.9%下降至2022年度的9%主要是由於小米增強了清庫存力度，以及美元升值及存貨減值儲備增加所致。」

對於庫存積壓的影響，小米也在此次財報會議中表示，2022年，清庫存是小米的一個重要任務。目前從2022年底的庫存數據來看，庫存問題正在得到緩解。

由此可見，儘管庫存壓力猶在，但長期來看，小米對消除庫存積壓的影響仍持樂觀態度。

二 「造不出」的車

也許正因為幾項主營業務都較難有進一步突破，小米才將創新的眼光放到造車上。只不過，這個足足講了2年的「新故事」，或許能帶小米「起飛」，但也有可能將小米「拖垮」。

雷軍曾多次表示，小米造車的計畫是2024年推出第一款車型。在最新財報中，小米仍提到，「小米汽車繼續保持2024年上半年量產目標。」只是2年過去了，那些被公認為小米造車繞不開的挑戰，至今還在。

首先，小米如何及時搞定造車資質？如果通過收購等方式，這其中的費用對整體集團盈利能力會產生什麼樣的長尾的影響？其次，小米如何消除後入局者的劣勢？比如，怎麼定價？

目前，新能源車市場的價位區間基本可以分為10萬元以下的低價區間、10-20萬元的中低價區間、20-30萬元的中端價格區間，以及30萬元之上的高端價格區間。從盈利角度來說，除非形成較大的量產規模，不然10萬元之下的市場很難盈利。而10-20萬元的純電車型的盈利性也非常「尷尬」。而如果定價在20-30萬元或者30萬元之上，小米的車要對標的就是特斯拉、極氪、「蔚小理」等新能源車品牌。

然而，在這個最「卷」的賽道上，小米拿什麼競爭？

目前來看，不管是品牌還是實力，小米面臨的壓力都不容小覷。品牌上，憑藉「性價比」出身的小米，難走華為的「套路」。而論實力，不管是和理想比細分市場，和蔚來比服務，和極氪比性能，還是和小鵬比智能化，似乎都勝算不大？

自2021年3月30日小米宣布造車以來，其股價已經從25.75港元/股跌至3月24日的12.44港元/股，市值跌超51%。但是，比起還未發生的潛在競爭問題，小米造車更嚴肅的問題或許是已經投入的「沉沒成本」。

2022年四個季度，小米當期淨利潤分別為-5億元、13.65億元、-14.7億元和31.4億元，其中小米汽車相關費用分別為4.25億元、6.11億元、8.29億元和12億元。拋出這部分的影響，小米當期的淨利潤（淨虧損）可以增加（縮窄）85%、45%、56%和38%。

但可怕的是，即使在這樣的情況下，小米對造車的投入與同行還是有一定差距。將2022年小米汽車四個季度的研發費用等投入，與同期一梯隊「蔚小理」的研發費用進行對比就會發現，小米的投入仍處於落後水平。或許這也從側面說明，想做出更好的車，小米就要投更多的錢。而這樣只出不入的情況要一直延續到明年小米汽車上市，這段時間小米要如何保證其整體盈利性？投資者又是否對小米造車有足夠的信心和耐心？

在手機業務不景氣的當下，造車是會成就小米還是拖垮小米？

(文章僅代表作者個人立場和觀點)