A股「黎明前的黑暗」怎麼這麼黑？(圖)
【看中國2022年10月14日訊】上證指數3000點，終究還是破了。
有人翻出來2008年4月的上海證券報，以此來嘲諷A股：14年南柯一夢，到了2022年，還在「保衛3000點」。
2008年4月上海證券報的頭版內容（網路圖片）
因為上證指數設計的問題，上證指數對於股市的反映失真十分嚴重，實際上，不可否認的是，除極少數股票之外，A股現在絕大部分股票的價格，都遠高於其2008年4月份的。
相對而言，用滬深300指數的市盈率或股債利差來判斷大A股所處的真實位置更為可信。例如，用滬深300指數的滾動市盈率（TTM，過去12個月盈利）來看，A股的估值已經不到10倍，尤其是在近期大跌之後，已經接近9.5倍，除了2013年年中-2014年年末的時段之外，A股估值從來就沒有這麼低過。
如果覺得滾動市盈率還是有點兒只看整體、不看個體的話，那麼，可以來看滬深300指數滾動市盈率的中位數，目前已經降至18倍以下，歷史上只有2008年10-12月、2011年12月-2012年1月以及2018年9-10月能夠與此相提並論。
除了直接看市盈率，我們還應該看股債利差。所謂「股債利差」，有兩種，一種是用股票的盈利率減去十年期國債收益率，另一種則是用十年期國債收益率減去股票的股息率。因為十年期國債收益率是無風險收益率，所以：前者，代表著股票盈利率高於無風險收益率的情況，該數值越高，意味著股票越低估；後者，代表著無風險收益率高於股票分紅率的情況，該數值越低，意味著股票越低估。
我們可以看到，目前該數值已經超過過去10多年股債利差均線的2倍標準差，從歷史數據顯示了滬深300指數的低估情況。而無風險收益率高於滬深300股票分紅率的情況，同樣顯示了滬深300指數極度低估的情況——如果考慮到現今股市的大跌，自2008年4月份迄今，只有2015年8月、2019年1月和2022年3月的股市才與現在接近。
簡單用以上指標的歷史數據總結，我們幾乎可以肯定：A股現在的價格，應該處於極低點位。
或許，現在就是A股「黎明前最後的黑暗」——只是這種黑暗真的太黑了……
文章的最後，給大家提供另一個特別有趣的視角。
在過去的10年間，每次出現黃金與A股同跌的時段，黃金的價格，總是會領先於A股到達底部。有時候領先1-5天，有時候領先約1-4週，但肯定會領先於A股。那麼，這是為什麼？
(文章僅代表作者個人立場和觀點)