美聯儲是在認真控制通脹嗎？(圖)
【看中國2022年10月5日訊】最近，人們都在說，美聯儲加息這麼猛、這麼狠，是為了遏制通脹。
其實，純粹地提高利率，並不能遏制通脹。
我們知道，美元基準利率，從年初的0-0.25%利率，迅速變到如今的3%-3.25%，金融市場都覺得緊縮得不能再緊縮了。可你知道麼？同為G20國家，在有些國家看來，美國加息的過程，那叫一個扭捏作態——人家俄羅斯，跟著美聯儲，直接將利率從8.5%提高到20%；
阿根廷更猛，跟著美聯儲，從40%的基準利率加起，現在已經一路漲到了70%；
更不必說土耳其，從2020年下半年就開始提高基準利率，一路將利率提高到最高的17%；
加息這麼高、這麼猛，這些國家的通脹率一定都被壓低到負值了吧？
事實真相咋說呢？
是的，它們的通脹率都在兩位數，而且土耳其和阿根廷的通脹率，更是都在80%附近，不見下降。另外強調一下，這還都是各自的官方統計數據呢！
為什麼連阿根廷70%的超高利率，都不能壓制該國的通貨膨脹？
沒啥，隨便查看一個阿根廷比索的貨幣供應量就知道了。
雖然說利率是提高了，但就從2019年底到現在，阿根廷比索的廣義貨幣M2供應量，從2.1萬億暴漲到9.4萬億，你說通脹不通脹？從2022年1月份到8月份，半年時間M2供應量就從7.5萬億暴漲到9.4萬億，一邊提高利率，一邊拚命撒錢放水，你說通脹不通脹？
簡單說，只提高利率，而不嚴控貨幣供應增速，所謂的「控制通脹」，就是在作秀。
那，我們來看看，美聯儲是不是也在作秀呢？
在以往曾經討論過幾次，美國的一系列公開貨幣數據中，與通貨膨脹率關係最密切的，是流通中貨幣（Currency in Circulation，CiC）的增速。根據弗裡德曼等人對於美國百年通脹和貨幣供應歷史的研究，一般在貨幣高速增發12-24個月之後，美國會出現相應的通貨膨脹。
歷史數據可以明顯看出，美國的通貨膨脹率，與CiC的年化增速有著密切的關係。通過對資產負債表的處理，美聯儲大致可以控制流通中貨幣的供應量，所以，CiC的增速，才真正代表了美聯儲到底有沒有在認真控制通脹。
顯然，2020年美國疫情爆發之前，CiC增速維持在5%左右，疫情爆發後，為維持美國金融系統的流動性，美聯儲拚命放鬆CiC的閘門，流通中貨幣增速一路飛漲，最高達到了17%。
美國流通中貨幣增長率與CPI通脹率的關係（網路圖片）
但是，從2021年初美國渡過疫情初期的危機之後，CiC增速就開始迅速下降，特別是2022年初以來，CiC的增速在低位仍然持續下降——實際上，自2022年5月份以來，CiC的絕對值就已經基本維持不變，增速也一路下滑到了最近的低於4%。
這已經是最近10年來的最低增速了。
所以，從CiC增速上來看，這一次美聯儲控制通脹，是認真的，也是努力的，只是時間點還沒到而已。
根據對過去40年的歷史數據觀察以及對美聯儲操作思路的邏輯梳理，如果不出意外的話，美國的CiC增速，還將繼續下滑，甚至下降到0附近也不是沒有可能，直到美國通貨膨脹率出現明顯下降，CiC增速才可能會止跌回升。
不過，這裡要強調的是，考慮弗裡德曼的貨幣供應-通脹延遲反應，再疊加俄烏戰爭影響、全球供應鏈擾動之後，現在的CIC低增速，若要反映到通膨率的下降上，至少也是12個月之後的情況了。也就是說，純粹從貨幣供應增速引發通脹這個角度考慮，美國通貨膨脹率的明顯下降，至少也要等到明年三或者四季度。
在中期之內（1-2年），對於美聯儲控制通脹的能力，應該是很相信的，就是看他有沒有意願罷了。