人民幣匯率「破7」概率有多大？(圖)
近期美元兌人民幣匯率走勢日K線圖（網路圖片）
【看中國2022年9月7日訊】8月15日以來，人民幣匯率經歷了年內第二輪急貶，從橫盤了近3個月的6.7快速貶至9月6日的6.97，距離「破7」僅一步之遙，引發市場高度關注。
匯率是兩種貨幣之間的比價關係。人民幣兌美元匯率走貶，僅代表人民幣與美元之間的相對強弱，既可能是人民幣走強、美元更強，也可能是美元走弱、人民幣更弱，抑或是介於兩種極端情形之間。
由國內專家分析指稱，當前人民幣仍是強勢貨幣。第一，從人民幣兌美元匯率與美元指數的比值來看，歷史上基本維持在6.7%-7.3%的區間內震盪，當前這一比值為6.3%，顯著低於區間下沿。第二，從相較於一籃子貨幣的人民幣匯率指數來看，當前仍維持在100以上，大幅高於疫情前的91.4，也高於今年5月底的低點。第三，從人民幣兌美元匯率的貶值幅度來看，要小於美元指數的升值幅度，也小於泰銖、歐元、韓元、日元的貶值幅度。
2019年9月和2020年5月人民幣匯率逼近7.2時，美元指數分別在99和100左右，而當前美元指數在110左右，創近20年來新高。而市場之所以這麼關注「破7」，更多是因為心理上的整數關口，而非客觀存在的風險閾值。
那麼，人民幣匯率為何再度走貶？
首先，美元指數觸及110，創近20年來新高。一是美聯儲主席鮑威爾在傑克遜霍爾全球央行年會上表示將「堅持加息，直至大功告成」，鷹派立場超乎市場預期，加息預期再度抬頭，2年期美債收益率升破3.5%。二是歐洲遭遇極端乾旱、高溫天氣，地緣政治衝突導致天然氣、電力等能源緊張，經濟衰退風險快速上升。
其次，疫情反彈、高溫天氣、房地產風險等因素加大了中國經濟的下行壓力。7月以來多地疫情出現反彈，對正常的生產生活秩序造成衝擊；極端的高溫乾旱天氣一方面直接衝擊農業生產和室外露天施工，另一方面加劇了電力供需缺口，部分地區被迫拉閘限電，影響了經濟的正常運行；7月初因樓盤爛尾引發「斷供風波」，房地產市場再度受到嚴重衝擊，銷售、投資持續下滑。
第三，中美貨幣政策分化，利差持續收窄引發資本流出。中美10年期國債利差從年初的113 BP快速降至9月1日的-65 BP，中美利差倒掛，境外機構持續減持國內債券。
最後，匯率貶值影響幾何？
市場對於匯率貶值主要有以下幾方面擔憂：一是貶值預期可能加劇資本外流，衝擊國內資產價格，引發金融風險，極端情況下可能重演1998年東南亞金融風暴；二是匯率貶值導致原材料進口成本上升，加劇輸入性通脹壓力，擠壓下遊行業利潤；三是加大外債的還本付息壓力，可能誘發鋼鐵、航運、地產等美元高負債行業的風險；四是對國內貨幣政策形成制約，穩增長政策空間受限。
但上述風險均總體可控：第一，當前人民幣匯率貶值主因美元指數快速走強，人民幣仍是強勢貨幣，並未形成強烈的貶值預期；第二，中國糧食、能源等的對外依存度要小於歐洲，且一直強調保供穩價，此外，全球衰退風險上升導致大宗商品價格回落，均在一定程度上削弱了輸入性通脹壓力；第三，中國總體外債規模不大，外匯儲備較為充足，房地產等高風險行業也正受到紓困政策的救助；第四，宏觀政策「以我為主」，國內經濟企穩恢復將有助於人民幣匯率重新走強。
匯率貶值也有有利的一面：在全球經濟衰退風險上升的背景下，市場擔心出口增速快速回落，匯率貶值將在一定程度上增強中國出口產品的競爭力，提振出口；對於電子、家電、紡織服裝等出口收入佔比較高的行業，匯率貶值能夠增加匯兌收益，改善企業經營效益。
未來人民幣匯率走勢取決於三方面因素：一是美元指數的強弱，二是國內經濟恢復情況，三是維護匯率穩定的政策干預。因此，短期內人民幣匯率大概率「破7」。根據歷史規律，美元指數110對應的人民幣匯率下沿是7.37，因此匯率「破7」也只是向均衡匯率的回歸。但人民幣匯率是否具備長期貶值的基礎，要注意美元指數持續上升、以及中國內經濟恢復不及預期的風險。不過，中國央行貨幣政策工具的干預，也會為當下的的貶值趨勢帶來不確定性。讓我們看看接下來的匯率市場會發生什麼。
(文章僅代表作者個人立場和觀點)