A股暴漲暴跌下的冷思考(圖)

2021-08-09 10:00 作者:格隆

時不時暴漲暴跌的A股，其政策預見性太難了……（圖片來源：Getty Images）

【看中國2021年8月9日訊】A股最近的行情，看得通透的是高手，看不懂也很正常，因為分化實在太嚴重。

一邊是股價不斷創出天際的新能源、光伏、晶元，一邊則是被團滅的教育股、被反壟斷的網際網路，還有不斷被敲打的醫藥、白酒，現在就連咖啡、奶粉都要被錘。

政策的底層意圖說白了很明顯，就是希望資本市場的錢，不要總是躺在白酒、消費這類公司裡，也不要去支持那些靠壟斷剝削百姓錢包的網際網路公司，而是真正為中國夢多做點貢獻，多去支持中國的硬科技創新。

我相信上頭的決策是對的，但決策有時候會引發資本市場的暴漲暴跌，即便是投資圈內的資深人士，都會忍不住吐槽一句：A股的政策預見性太難了！

其中的得與失，好與壞，真的很能難說清。

眼下，看官媒，看政策甚至成了股民的操盤標準，但這不完全都是好事，因為不確定性的東西太多。資本市場要穩定發展，首先最重要的是要穩定的預期。但很無奈，這就是中國特色的股市，有些事情不能改變，更無法左右，作為投資者，只能識時務、順勢而為。

如果還要加上一點，那就是權衡好國家呼籲和企業經營。

1 晶元股，真能擔此大任？

經過兩年多的輿論渲染，一說起晶元，儘是「家國情懷」，熱血沸騰：美帝亡我之心不死，跨國鴨綠江，拿下上甘嶺！

理想很豐滿，現實卻很骨感。美國依然在晶元的核心技術領域佔據絕對優勢，它要實施封鎖，而我們在核心的技術領域又沒有快速實現突破的話，問題就會很極端。

就拿中芯國際來說，EUV光刻機遲遲買不到貨，還進入了美國的實體清單，美國已經明確表示10nm以下的技術就別想拿了，沒有先進位程的突破，中芯國際大概率就只能在混跡中低端，這跟當初被寄予強烈的突圍希望是否已經背道而馳？當然，中芯也可以等待北方華創的國產光刻機，但什麼時候有，相信北方華創自己也說不清楚。

上週在微信群被一個自大狂首席懟「你算老幾？」的楊曉松，其實才是最理性的聲音。畢竟首席可以假大空，亂說話不用負責，收割韭菜才是他最大的追求，但在生產線上的技術人員可不能亂來，如果用了質量達不到水準的產品，萬一產品有問題，客戶謾罵，上司譴責，自己是要背鍋的。

退一萬步講，頭上懸著老美制裁這一把刀，即使不馬上落下，但時不時敲打一下，也夠你寢食難安的。冷靜思考一下，我們總是寄希望於中芯國際能夠成為另一個台積電，這本身是不是太過一廂情願？預期打這麼足，萬一兌現不了，找誰彌補損失？

雖然股民的人設，大多是口上說價值投資，骨子裡卻痴迷跟趨勢，只要自己上岸，管他後面洪水滔天。問題在於，抱有這種想法的炒股人士，你看到過誰過得很舒坦的？最後還不是只配做韭菜，做接盤俠。

我們無意去質疑國家的決策，但實事求是地講，若是在美國的逼迫下，中國最終在半導體上殺出重圍，那不僅僅證明上頭高瞻遠矚、更加證明美國白宮的傻帽，不僅無法遏制中國，反而加快了中國突圍的步伐。

但美國佬的智商，至於低到這種程度嗎？

當然，孰是孰非，我們說了不算，得交由時間去印證。

8月5日盤後，中芯國際發布了中報，業績超出了市場預期.8月6日，港股股價高開8%，不過其後回落，收盤只漲了0.9%，未能破2月份高位，要想回到去年7月的高位，股價還得再漲60%。

依靠今年的「缺芯」紅利，中芯國際活得還算滋潤，但是「缺芯潮」結束後，沒有先進位程，中芯國際又將靠什麼突破「卡脖子」？

2 別再拿晶元股說事了

也許，有人拿出A股的一長串暴漲的晶元股出來說事，「218」大回調至今，國民技術漲了469%，富滿電子漲了389%，國科微漲了270%，士蘭微漲了169%......

打臉不打臉？

這個問題，稍微懂港股和A股的差別，就不難理解。

由於缺乏完善的做空機制，A股的單邊市場特徵明顯，享受著港股羨慕的估值溢價；

A股市場對政治正確的執行力也更強，有國家主導的半導體大基金，大量的主力機構身份都是國企，監管部門一個「窗口指導」，這些機構就得屁顛屁顛地去做，這讓A股公司享受著政治正確帶來的好處；

A股大量的散戶、非專業機構充斥其中，跟風現象嚴重，羊群效應也更明顯；

還有常說的定價權，A股是咱們自己，但港股是外資，咱們可以不顧一切地去哄抬股價互坑，外資可沒這麼傻，人家大老遠跑來，不是為了買貴貨，更不是做韭菜的。

當然，A股的晶元公司，除了享受制度上的好處，本身也沒被美國盯上，相對安全；業績增長受益於半導體景氣期，有不少披露中報的公司都實現了翻倍甚至幾倍的增長；市值上也不算很大，百億級別的居多，炒起來也不用太多彈藥。

其實，A股的中芯國際，已經吃到了這種制度紅利，對比一下中芯國際A/H股價，這邊是67元，港股是28元，溢價高達286%，等於說同一件商品，在香港賣28塊，來到國內賣66塊，差距都大到這個份上了，還想咋樣？

對於未來，中芯國際選擇了一個折中路線，避開EUV光刻機，用N+1暫代7nm，但N+1也只是將14nm的功耗降低了57％，性能提高了20％，邏輯面積減少了63％，這些成績和7nm還有明顯的差距，中芯國際自己都承認，N+1適度的性能改進無法與7nm技術及其派生產品競爭。

何去何從，其實已經不由中芯自己說了算，更不是由股民說了算，如果中美關係的僵局無法打破，中芯國際的前景就不會明朗，股價要想破位，難。

3 新能源，漲到空頭閉嘴

說完晶元，再講講最熱門的新能源汽車。

之前，我們就發表過文章，提示新能源汽車漲幅過高，存在泡沫，希望投資者規避，但現在看來，格局小了。因為分析的指標都是基於硬性的，例如估值、業績預測等，但現在的市場，明顯已不看這些指標。

高毅的邱國鷺就說過：「有時候投資者會低估市場的「傻」，他知道市場「傻」，但沒想到市場會這麼「傻」，他明知道這個東西值一百億，他覺得市場再傻，頂多搞成兩百億、三百億，結果市場就搞到五百億、八百億。他經常會低估了市場犯「傻」的這種時間跟維度。我們見過很多成功的投資人，獨立思考的能力特別強，而他在獨立思考的時候又容易陷入一根筋，有時候又會低估了市場跟他想的不一樣的時間可以持續很久。」

這句話可能最適合描述眼下的新能源汽車，稍有經驗的投資者，都不敢說現在的新能源汽車炒作完全合理，沒有泡沫，但是不斷刷新的股價，你跑出來叫人家要注意風險，不要太瘋狂，大概率會被口水淹沒：「別妨礙我賺錢！」

要知道，身處非理性繁榮下的市場，再講什麼分析指標，囉哩吧嗦的，意義不大，也沒什麼人會聽，還不如關注資金流，因為只要還有源源不斷的資金進入這個板塊，股價就還可以創出新高。

8月6日，新能源汽車板塊又大漲，做正極材料的當升科技漲了10%，近期剛創新高的比亞迪仍然維持上升態勢，杉杉、恩捷、天賜、新宙邦等鋰電池產業鏈公司也都紛紛上漲。

背後的原因，除了本身的成長性，還在於不斷有利好消息刺激，咱們就不斷出臺的政策支持，現在連拜登也來抄作業，要求到2030年，在美國新車銷售中，電動車的比例必須達到40%-50%。雖然拜登這事其實跟中國關係也不太大，但市場氣氛好，任何利好的消息都會被無限地擴大，成為資金簇擁的動力。

這兩週，前期強勢的寧德、贛鋒暫時止住了腳步，但比亞迪又開啟了連漲模式，以8000億的體量，前天還可以拉一個漲停，不能低估資金方的彈藥實力。

接下來還有多少資金進場炒新能源，外人不得而知，但看看這段時間其他板塊不斷被震出來的資金，如果還想回去的話，可供選擇的標的其實很少，而且部分因為政策遭遇損失的投資機構，要想快速補上損失，別讓淨值太難看，能夠選擇的標的也很少。如果再算上現在A股瘋狂的抱團風格，短期內要股價大幅回調，看來也不現實。

有個深圳的基金經理的話，很能代表相當一部分資金方的信仰：「鋰電池股價高嗎？十年前深圳的房價是1萬，你覺得很高，但是現在呢？一萬跌到8千，你會恐慌，趕緊跑路，然後回漲到1.5萬，你覺得到頭了，也要跑，但後面呢？」

兩個反問懟得大家沒話說，不過資本市場要是真的變臉，跌媽不認的事，太多了。

不管新能源股價炒到多高，企業經營這個基本盤還是不能丟，多關注一下企業這門生意做得怎麼樣，才是最穩健的風控。

4 結語

今年，如此頻繁、密集地出臺各類政策，顛覆了好多投資者的原本的認知，也打破了不少行業原本的投資邏輯，結果是快速把資金逼出，又把資金快速湧進另外的行業。

這樣做，只會讓半導體、新能源這些板塊的抱團更加緊密，作為國家極力提倡、全力支持的行業，毫無疑問還將繼續處於景氣期，換言之，子彈還可以再飛一會。