5000億級巨頭再現雷爆：啥時候才是頭？(圖)
【看中國2021年2月5日訊】2月1日晚上，排行「2020中國房地產百強企業」第12位的華夏幸福基業股份有限公司（China Fortune Land Development Co., Ltd.，簡稱華夏幸福）發布債務違約公告。公告稱，截至目前，華夏幸福基業股份有限公司及下屬子公司發生債務逾期涉及的本息金額為52.55億元，涉及銀行貸款、信託貸款等債務形式。目前公司正在與上述逾期涉及的金融機構積極協調展期相關事宜。
據悉，自2020年第四季度至今，華夏幸福到期需償還融資本息金額559億元，剔除主要股東支持後的融資淨現金流-371億元，公司流動性出現緊張，導致出現部分債務未能如期償還的情況。基本就是債務違約了。
截至2021年1月31日，公司貨幣資金餘額為236億元，其中可動用資金為8億元，228億元受限資金都是不能動用的。8億元離52.55億的到期貸款還相差很遠。
對此，華夏幸福表示，公司流動性階段性緊張導致債務逾期，可能會對公司經營和融資產生一定影響；公司正全力協調各方積極籌措資金，以盡快解決相關問題，並已與部分金融機構就展期等達成共識。
目前來看，這些都是杯水車薪，解決不了任何問題。根本原因還是因為華夏幸福在監管部門一輪輪的地產調控下，樓市銷售業績的快速下滑，讓這個5000億級別的放棄巨頭淨利潤下降，無法覆蓋債務所致。
華夏幸福發布債務違約公告，其母公司及下屬子公司發生債務逾期涉及金額為52.55億元（網路圖片）
任何一個公司的雷爆，都是有徵兆的，華夏幸福也不例外。
2020年以來，華夏幸福的股價一直跌跌不休，累計跌幅超過55%，已經遭遇腰斬，總市值更是蒸發了高達450億。根據財報數據顯示，截至2020年三季報，華夏幸福的總資產為5068.13億元，總負債達4158.71億元，資產負債率高達82%，算是比較高的。公司有息負債規模達2185億元，其短期債務規模為940.26億元。償債壓力巨大。
進入2021年，華夏幸福的處境更加危險。在這次52億信貸資金違約之前，1月15日，已有兩筆中融信託計畫違約，本息總金額達到11.1億元。這就是華夏幸福這次更大雷爆的徵兆。
兩筆信託計畫違約，猶如倒下的多米諾骨牌，引發了一系列的惡性循環。受此影響，華夏幸福發行的境內債集體下挫，甚至創出有交易數據以來最低價，同時其存續美元債也出現異動，創2018年以來的最大單日跌幅和歷史最低價，引發市場對華夏幸福兌付風險的討論。
股債雙殺後，可就是評級機構採取行動的時候了，這對市場信心的打擊更大。1月15日，惠譽將華夏幸福的長期外幣發行人違約評級、高級無擔保評級以及所有未償債券的評級下調至「B」；1月27日，惠譽下調華夏幸福評級至「CCC」，移出負面評級觀察名單；1月18日，中誠信國際將華夏幸福的評級展望由穩定調整為負面。信用評級連續下調後，華夏幸福的融資難度猛增，借新還舊的壓力巨大，資金鏈眼看著就要崩斷。
接著，中國央行、銀保監會、財政部、住建部官員於1月18日開會討論華夏幸福相關事宜，但尚未就下一步行動達成共識；在1月19日的例行會議上，國務院也進行了相關討論。一家房企違約能讓央行、銀保監會和國務院出來當做議題討論的，可以說還真不多，可以看出情況比較危急。
前兩天，有媒體報導，華夏幸福擬成立債委會，由最大的債權人工行和平安牽頭，華夏幸福正在與顧問進行磋商，以制定庭外債務重組建議。並討論無法壞債之後破產的可能性。
華夏幸福，一直都是地產圈融資最凶猛的地產企業，一度被稱為地產行業最會做金融的公司，其無不用其極的融資手段，很長一段時間被看做行業教科書廣為人知，極度豐富的融資渠道導致其長期高居不下的債務規模。
那麼，火燒眉毛的華夏幸福到底有多少債務呢？前面我已經簡單跟大家提到了，截至2020年三季報，華夏幸福的總資產為5068.13億元，總負債達4158.71億元，公司有息負債規模達2118億元，其短期債務規模為940.26億元。特別是短期債務很高，這是財務危險的信號。
華夏幸福資產負債率82.09%，對應淨負債率214%，剔除預收款的資產負債率78%，不僅全部踩中「三條紅線」，若將永續債納入債務，其財務槓桿將處於更高位。意味著，華夏幸福未來的融資只會越來越難。
華夏幸福還承擔了累計1598.74億元的對外擔保。其中，包括63份擔保協議，在這些債權人中，銀行35家涉及44份協議；信託公司9家涉及9份協議，總擔保金額接近近300億。一旦華夏幸福債務違約或破產，這些擔保協議也將保不住。
其實華夏幸福在2018年就出現過債務危機，當時因為引入大金主平安成為脫困的關鍵，兩次注資180億元也讓華夏幸福躲過一劫。然而，華夏幸福一直都沒有找到持續的造血能力，負債危機終究是紙包不住火。觀察華夏幸福2019年的財報有一個有意思的現象，在地產板塊114家上市公司中，華夏幸福的每股收益、每股淨資產、淨利潤、營業總收入、淨資產收益率均排在前十位。然而，華夏幸福的每股現金流卻一直在全行業墊底，這也是華夏幸福深陷資金鏈危機的原因。
這一切都是源於華夏幸福特殊的模式——產業新城。華夏幸福將自己的這種模式稱為開發性PPP模式，即「政府主導、企業運作、合作共贏」。也就是從政府手裡拿了一塊地後，由自己進行設計規劃、土地整理、基礎設施建設、提供公共配套服務、招商引資、產業孵化、產業加速，以及城市和產業運營管理等一攬子公共服務。而當地政府僅對整個項目過程進行相關監督審批即可。
與一般房企高週轉的住宅地產相比，華夏幸福的產業新城業務沉澱資金巨大、回報週期長，且應收賬款回流較慢，最終將華夏幸福的現金流拖垮了。
這也是我曾經在講中國政府開創的PPP模式的項目建設中講過的，其實這就是利用民營企業的資金來搞基礎設施建設，是另外一種形式的公私合營。最終這些搞PPP項目的民營企業被最終拖垮，華夏幸福就是一個典型的例子。中國政府坑人的3P模式和競爭激烈慘淡的樓市銷售市場，成為華夏幸福垮掉的兩大原因。
根據統計數據顯示，2020年華夏幸福全口徑銷售額已滑至千億以下，同比降幅達1/3，行業排名已跌至47位。這家千億房地產巨頭，正在款速掉隊、垮掉，可能這個冬天都熬不過就會破產。
擺脫不了海航、方正、華晨這些破產企業的命運，我們就等著聽最後一聲最大的雷爆吧！
(文章僅代表作者個人立場和觀點)