官方掐住螞蟻集團命門的手鬆開了一點兒

【看中國2020年11月26日訊】（看中國記者李正鑫綜合報導）11月25日，螞蟻集團旗下的花唄和借唄兩個ABS（資產證券化）融資項目狀態已更新為通過，合計規模200億元人民幣。這是螞蟻集團重要的融資並開展業務的方式，包括此前馬雲的言論，這些都觸碰了官方的敏感神經。

資產證券化是指以基礎資產未來所產生的現金流為償付支持，通過結構化設計進行信用增級，在此基礎上發行資產支持證券（Asset-backed Securities, ABS）的過程。 它是以特定資產組合或特定現金流為支持，發行可交易證券的一種融資形式。

在螞蟻集團不斷表態「積極的配合和擁抱監管」後，官方掐住螞蟻集團命門的手鬆開了一點兒。

港臺時間11月25日上午，上海證券交易所公司債券項目信息平臺公告顯示，螞蟻集團旗下的花唄和借唄兩個ABS融資項目狀態已更新為通過，合計規模200億元（人民幣，下同）。同時該平臺信息顯示，螞蟻集團旗下與花唄或借唄相關的另有3個項目狀態為已受理，分別為天弘創新花唄第8-15期消費授信融資資產支持專項計畫、財通資管花唄授信付款資產支持專項計畫和中信證券借唄五至十四期消費貸款資產支持專項計畫。規模分別為80億元、80億元和100億元。

通過資產證券化這一路徑，螞蟻集團將花唄、借唄資產從資產負債表（出表）中剝離，即該項資產不在資產負債表中體現。再由投資人買入持有，循環貸出資金，這一模式佔用資本金較小。螞蟻集團所促成的信貸規模飛速增長，主要是依靠聯合貸款以及助貸模式。2.15萬億元的貸款當中，屬於螞蟻集團的資產負債表內貸款佔比只有2%，其餘的98%都是由合作金融機構發放或者資產證券化。

螞蟻集團規避金融監管，以較低註冊資本放出百億計的貸款。原因是通過ABS出表後，聯合貸款機構不計入槓桿範圍，也不需計提風險資本。

螞蟻集團規避金融監管，以較低註冊資本放出百億計的貸款。（圖片來源：Getty Images）

問題的關鍵仍在於《巴塞爾協議》（Basel Accords）。

《巴塞爾協議》是巴塞爾委員會制定的在全球範圍內主要的銀行資本和風險監管標準。巴塞爾委員會由來自各個國家的銀行監管當局組成，是國際清算銀行的四個常務委員會之一。由巴塞爾委員會公布的準則規定的資本要求被稱為以風險為基礎的資本要求。

《巴塞爾協議》要求金融機構自己承擔風險，交易所ABS屬於標準化資產，銀行、券商購買是合規的。花唄、借唄通過ABS後，螞蟻集團將收益和風險轉移給了相應投資人。

中國金融監管當局的另一顧慮在於，當風險過度集中在民營企業實際控制人身上，一旦風險爆發，會帶來怎樣的影響？螞蟻集團畢竟是一家民營企業，但又擁有著如此多的用戶，如果出現較大問題，風險實際集中在一個人（馬雲）身上，帶來的影響或者說風險完全不可控。

獨立智庫天鈞政經在《馬雲打了習近平臉 兩件事導致官方殺一儆百》分析指出，習近平近年來只好不斷發聲，要求各部門「牢牢守住不發生系統性金融風險的底線」。

而馬雲卻在10月24日的上海外灘金融峰會上說，中國金融沒有系統性風險，因為沒有系統。中國金融還沒有完全成熟起來，缺少健康金融系統。並且馬雲還說，《巴塞爾協議》像一個老年人俱樂部。

馬雲的言論無異於打了習近平的臉，並且馬雲也牽扯到中共派係爭鬥。

另外，螞蟻集團資產證券化，也是導致官方準備殺一儆百的原因：舉一個簡單的例子。假設一個人通過借唄借了1萬元，支付寶對這個人享有1萬元的債權。正常邏輯下，螞蟻集團等著他還錢，再收點利息，整個交易到此為止。但在資產證券化操作下，螞蟻集團可以把這1萬元債權，打包成一個理財產品，向社會再次出售。

因為如果這樣操作，螞蟻集團可以馬上回籠這1萬元現金，再次放貸出去，並循環往復操作，用1萬元撬動幾十次、幾百次的同額資金，不停放貸賺錢。

所以，假設這個1萬元債權被打包循環往復對外賣了100次，則相當於支付寶用1萬元自有資金，撬動了100萬的社會資金，來給它放貸賺錢。而一旦借貸的人還不上錢，出售這個理財產品的金融機構或則買這個理財產品的人就受到損失。而如果社會上買這些理財產品的人有10萬個，則這10萬個人可能都會被牽連到。

而這也是美國在2008年時發生次貸危機的起因之一。美國的一些金融機構，把錢放貸給一些沒有償還能力的人，然後把這些貸款債權打包成投資產品，賣給了全世界。等通過出售投資產品回籠到現金後，再次放貸，再次打包出售，以此不停循環往復。

等到這些借款的人還不起錢時，背後這些購買投資產品的人受到損失，與此同時，金融機構形成很多壞賬，現金流嚴重不足。最後，這些金融機構紛紛破產。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)