外儲淨值跌破萬億：外匯管制加劇 樓市股市危矣(圖)
【看中國2020年8月24日訊】最近，中國國家外匯管理局發布了一季度外債數據，從2018年開始，外債總額頭寸每個季度都在上漲，從2017年末的17579億美元上漲到了2020年一季度的20946億美元，增加3366億美元，其中2020年一季度增加373億元。
2020年1月末、3月末、6月末，中國的外匯儲備餘額分別是31154.9億美元、30606.33億美元、31123.28億美元。外匯儲備是中國持有的外幣，外債是中國需要用外幣償還的債務。用外匯儲備減外債這種方式計算，截至2020年3月末，中國外匯儲備淨額只有9660億美元。這是近十年來的最低值，也是首次外匯儲備淨額低於1萬億美元。
通常，中共政府都會吹噓中國有3萬億的外匯儲備，是世界上第一大外匯儲備國，給人的感覺就是中國外匯很多，中國的民眾搞不清楚原由，也覺得中國很有錢，自信心爆棚。但是，如果通過剛才說的計算一下外匯儲備淨額就能發現，中國的外匯儲備中有2.1萬億美元的外債，剩餘外匯儲備也只剩下9000多億，就能發現中國的外匯儲備其實並不多，就像一個人號稱有1億資產，但這1億中有9900萬是銀行的貸款，他的淨資產實際上只有100萬，這樣算下來，這個億萬富翁其實是資產還不如你的人。
中國現階段的外匯儲備真像人們想像的那麼多嗎？（圖片來源：TAO-CHUAN YEH/AFP/Getty Images）
大家也不要覺得中國外匯儲備淨額還有9000多億美元，就很了不起。如果我們將外商在中國投資的本金和利潤全部算下來，至少有2萬億美元，而我的保守估計是有5萬億美元左右。就算按照2萬億計算，這意味著這些外資全部要撤離的話，中國政府掏空3萬億的外匯儲備，還要倒貼1.1萬億美元給外資帶走，所以這已經意味著中國的外匯儲備負債已經遠遠高於資產，外匯儲備已經破產！
其實，如果從另外一個角度看，也可以看到中國外匯儲備出現的危機。我們就來看看歷年來銀行代客涉外收付款情況：所有的外匯結算都要通過銀行，可以看出，自從2014年開始，經常性賬戶（貿易項下）持續處於逆差的狀態，而為何中國能夠長期保持3萬億美元左右的外匯儲備？靠的是資本性賬戶主順差，資本性賬戶主要是指國外對華投資和短期投機的熱錢進入，但是自從2020年開始，資本賬戶流入急劇下滑。
一方面是外資流入放緩，另一方面是外債增加，導致外匯儲備淨額持續下降，這到底會有什麼影響？2019年中國貨物貿易出口17.23萬億元，進口14.31萬億元，貿易順差2.92萬億元，這個只是貨物貿易數據，如果再加上服務、技術類貿易，比如華為支付給高通18億美元的技術服務費，就出現了貿易逆差。
外債增加更是非常明顯，中國地方政府、銀行和非金融類企業都借了大量的外債，合計有2.1萬億，剛才都說了。其中大部分都是向美國的商業銀行和投資銀行借的，借債的主體為中國的國有銀行、房地產企業以及地方融資平臺，這兩年都是還債的高峰期。
其實，中國外匯儲備之所以這一年來沒有跌破3萬億，這些融資平臺在海外大規模借債是功不可沒的。但是紙包不住火，外債屢創新高的背後，是中國外匯儲備金額的大幅度減少，已經跌破了1萬億美元，可以說是中國外匯儲備報警的一個信號。
現如今的外匯儲備情況並不樂觀，每年進口貨物、服務、技術需要2萬多億美元的資金，可是外匯儲備金額已經不足1萬億美元，國際資本投資中國的速度又在放緩，外匯儲備的壓力很大，有很多的商品不得不向外國進口，比如航空發動機、晶元、專利技術、鐵礦石、石油等，甚至還有大量的糧食農產品，比如玉米、大豆。這些剛性的物資進口，一年至少就是幾千億美元。所以，按照這個局面推算，中國外匯儲備淨額也只能維持2年左右的時間。如果外資這兩年內加速撤離，兩年還撐不到。
一旦外匯儲備不足，將會面臨非常被動的局面，內循環和提倡節約糧食的一個重要原因，發展內循環經濟就是為了擺脫對進出口的依賴，開脫國內市場。但是目前國內市場上的內銷產品都競爭異常慘烈，PPI指數不斷下降就是工業品消費萎靡的主要證據。而最近不斷提出的節約糧食則是為了減少糧食進口，說白了就是外匯枯竭了，有限的一點錢要省著花了。
所以，能砍的項目就是出境旅遊、留學這些項目了。以後，不要說出境旅遊是奢侈品，就算是出國留學，也可能會受到很大限制，特別是留學歐美，可能會被作為一張打擊歐美的政治牌。所以，在疫情比較嚴重的時候，很多海外留學生蜂擁回國，我就說這可能是一張單程票。很多人以後再也無法出國。其實，這種情況現在已經被不斷驗證了。
控制資本外流、吸引外資流入將會是未來一段時間的重要工作。今年以來李克強主導的國務院不斷出臺招商引資的措施，比如放開銀行、保險、證券等金融業從業限制，還有前幾天的出臺的額數十項招商引資新政策，其實就是為了扭轉資本外流的態勢，來哄騙外資進入中國，維持中國的外匯儲備，替政權續命的操作。
可是，要想做到這一點，就必然不能實行過於寬鬆的貨幣政策，貨幣政策寬鬆了，人民幣和美元利率之間沒有利差，沒有坡度。從疫情發生之後的貨幣政策也可以看出這一點，只有3月16日和4月3日宣布了定向降准，央行基準利率並沒有下調，1年期LPR利率也只下降了0.3個百分點，這和歐美國家比起來顯得微不足道。
央行只是通過公開市場操作的方式短期逆回購來頻繁調整貨幣政策，期限一般為7天，大面積的寬鬆放水顯然不會出現，但是股市和樓市對貨幣政策非常敏感，8月11日，央行公布的7月份社會融資數據不如預期，上證指數立馬調頭向下，而在8月12日開展1400億的放水之後又反彈向上。
可以說，目前中國央行是左右為難，不大放水吧，股市、樓市等資產受不了，資產價格將大跌，一幅死給你看的架勢。而且，不管是政府債務、企業債務這兩年都是到期的高峰，一旦不放水，債務鏈條立馬崩斷，今年銀行債務違約、企業債務違約不斷增加，甚至富人理財的信託都開始違約了，可以說就是很好的證明！
但是放水呢？問題更大。央行可以短期放水是建立在歐美國家貨幣政策極度寬鬆的條件下，隨著歐美經濟復甦，他們的寬鬆政策也會收緊，這個時候為了保障外匯儲備不外流，吸引外資不外逃，只能收緊貨幣政策，從6月份開始的這波A股牛市還撐得下去嗎？是非常值得懷疑的。
而前幾天公布的居民儲蓄存款大搬家就是一種末路炒作的明證。中國央行8月11日公布的最新數據顯示，7月新增人民幣存款僅803億元，比上月和去年同期分別少增28197億和5617億元；企業存款減少15500億元，同比多減1600億元；居民存款減少7195億元，同比多減6163億元。不管是企業還是居民，這些搬家的存款很大部分都進入了股市裡。這次A股會不會成為屠宰場，真實誰也說不好。
而樓市也是一樣，沒有天量資金的支持，本已搖搖欲墜的房價將徹底露出原形，久盤必跌就是未來樓市的寫照。其實，現在很多地方二手房掛牌量都開始暴增，二手房賣出去越來越困難了，現在央行的放水不僅不能進入樓市，反而還被嚴格限制。
所以，現在中國的貨幣政策就是：想放水，但又不敢明目張膽放水，只有偷偷摸摸的放。水是堅決不讓進入樓市的，只能最終進入農產品、糧食等領域。而今年，資金大量進入農產品市場其實已經有先例，結合今年中國糧食大約有20%左右幅度的減產，再想想今年節約糧食的各級政策，一輪史詩級大通脹將呼之欲出了！
所以這一輪做下來，樓市、股市泡沫最終必然會破裂，但是通脹和外匯控制也會突飛猛進！冰火兩重天的經濟現象，即將呈現在我們面前。
(文章僅代表作者個人立場和觀點)