【財經知識】何為「負利率」?(圖)

全球經濟會開啟負利率時代嗎？（網路圖片）

【看中國2020年5月14日訊】美東時間5月13日，美聯儲主席鮑威爾在彼得森國際經濟研究所的直播中，就當前美國經濟狀況發表演講，他稱，FOMC的所有委員一致反對「負利率」，這個是罕見的共識。美國將保持利率在0水平，直到度過危機。

而在此之前，利率交易員們卻下注「負利率」。美國聯邦基金利率期貨市場反映明年美國利率為負值，據路透，上週五的聯邦基金利率市場反映2021年4月份利率約為-0.5個基點。

下面我們就「負利率」的話題做一些基本的探討。

1．什麼是「負利率」？

利率通常被定義為借貸的價格。例如，100美元貸款2%的年利率意味著借款人必須在一年後償還最初的貸款金額加上額外的2美元。那麼，當我們實行「負利率」時，這意味著借款人被貸記利息，而不是被收取利息？也就是說，你在從銀行借了100美元使用到期後，銀行還會給你2美元？

乍一看，「負利率」似乎是一種違反邏輯的策略。簡單來說，因為在「負利率」下，你往銀行存一筆錢，不光不會獲得利息，反而需要繳納「保管費」；相反你從銀行貸一筆錢，銀行會「獎勵」你一部分利息。同樣，商業銀行在央行存的儲備金也需要繳納「保管費」。

2．「負利率」政策的理論與實踐

「負利率」是一種近年來才出現的、非常規的貨幣政策工具。2009年7月，瑞典率先嘗試了這種貨幣政策，瑞典央行將其隔夜存款利率下調至-0.25%；2014年6月，歐洲央行（ECB）緊隨其後也將其存款利率下調至-0.1%；後來，其他歐洲國家和日本加入了「負利率」大軍。

為什麼這些國家選擇「負利率」？一方面，歐洲央行一直以來都害怕陷入「通縮漩渦」，在經濟困難時期，居民與公司都傾向「持幣過冬」，但這種行為會引起經濟進一步衰退、更多的人失業、更低的企業利潤和物價進一步下跌，進而陷入惡性循環，即「通縮漩渦」。因此，歐央行選擇冒險嘗試「負利率」政策，盡量刺激本國經濟、降低信貸成本、鼓勵銀行放貸和居民消費。另一方面，歐洲央行轉向「負利率」的另一個主要原因是為了促使歐元貶值。歐洲債券的低收益率或負收益率將阻擋一部分外國投資者，從而削弱對歐元的需求。儘管這減少了金融資本的供應，但歐洲的問題不在於供應，而在於需求。歐元走弱應該會刺激出口需求，並有望鼓勵企業擴張。

當然，在2019年12月份，瑞典央行已經結束「負利率」，將利率上調至0水平。

3．「負利率」的效果/好處？

「負利率」有助於降低借款成本。如果美國實行「負利率」，最大的受益者將是美國政府。因為存款利率為負，債務利率也為負。美國政府一直通過發行公共債務為不斷增長的赤字融資。美國國會預算辦公室上個月表示，隨著對抗新冠疫情的影響，預計本財年美國聯邦赤字將增加近三倍，至創記錄的3.7萬億美元。昨天發布的美國月度預算赤字達7379億美元，創記錄新高。

美國企業也受益，它們能以更低的成本借款並投資於擴大業務。這種投資，以及更寬鬆貨幣環境帶來的更大流動性，通常會推高股價。

「負利率」也使抵押貸款利率下降，進而吸引新的購房者。它還允許現有房主以更低的利率為貸款進行再融資，降低他們的償債壓力。消費者能以更低的利率借款，為購買汽車或家電等其他大件商品提供資金。

「負利率」還會使一國貨幣貶值，從而刺激出口更具競爭力。但是，「負利率」還會通過推高進口成本來提高通脹。通脹能提高定價權，可能有利於製造商和生產商

4．「負利率」的風險/壞處？　

「負利率」擠壓了金融機構的放貸收益。如果「負利率」持續較長時間，金融機構可能停止放貸，從而損及消費者和企業，進而傷及經濟。

「負利率」還損害儲戶的利益。隨著儲蓄賬戶的回報下降，仰賴固定收益的個人投資者為了維持生計，可能被迫轉投股票或公司債等風險較高的資產。這使得他們面臨更大的投資虧損風險。

購房者可能受益於降息，但貸款利率下降導致房價上漲，這也會給他們帶來影響。他們還必須增加儲蓄。一旦買房，如果利率改變方向變成上升，這通常會推低房價，他們也有蒙受損失的風險。

此外，如果大量儲戶選擇從銀行取出現金，塞到床墊下面，這也沒什麼好辦法解決。雖然最初的威脅是銀行擠兌，但從銀行系統中流出的現金可能會導致利率上升——這與「負利率」應該達到的效果正好相反，形成「逆轉利率（Reversal rates）」。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)