史無前例負油價 一夜巨虧900萬 原油寶爆倉背後(組圖)

史無前例，4月21日原油油價到負值（圖片來源：Adobe Stock)

【看中國2020年4月25日訊】一個要買，一個要賣，市場就有了。在市場的波動中，就有了投機的可能。

疫情導致全球需求疲軟，而各大產油國出於不同的目的又不肯及時減產，於是最奇葩的事就發生了。

很多時候我們在條款上點擊同意的時候，如果是重大投資項目，請先問問自己，是否看清楚看明白了。

放在以前，做跨境原油期貨交易的朋友，在投資P2P的朋友面前大概率會有比較強的優越感。可是今年不一樣啊，幾乎每一天都在發生刷新大家三觀的事情，這不「濃眉大眼」的原油期貨也爆倉了。

有才的「表情包專家」，繪出了整個爆倉節奏，大致如下：

（圖片來源：網路 下同）

關於爆倉給投資者帶來的虧損，網上傳言很多，比方說下邊這個截圖：

又比方說，有人自稱花1分錢/桶去抄底，自信滿滿地以為抄到了大底，沒成想一樣虧得四腳朝天。

起初看到這些傳言和截圖，我是半信半疑，因為據我的瞭解，CME期貨裡面全部是巨無霸互相廝殺，你這一萬塊是怎麼下單的？再後來，關於中行原油寶爆倉的消息就被媒體報出來了，原來大家都是通過這款國有銀行產品操作的。

說一千道一萬，不如自己看一看，於是，我找到了中行原油寶的產品介紹：

通過介紹，不難發現這就是一個國內的做市商，是一款自己發布買賣信息，在沒有對手盤的時候，自己充當對手盤的產品。常理來講，投資這款產品的，最壞的結局是全部虧光，怎麼這一次居然虧到要倒貼的地步？

於是我又去看了一下當天的市場情況，是這樣的：

期貨交易的底層邏輯稍作瞭解的朋友應該都知道，期貨商品市場是一個為了給原料出賣者、原料使用者和交易商一個市場價格，提前鎖定成本和收益的地方。

舉個例子，現實中煉油廠為了控制生產成本，就會在期貨市場上進行遠期商品的採購，因為煉油需要時間，它不可能等到明天要用原油今天再出來買，它肯定要買遠期的。而且，一旦它認為現在的價格合適，又在自己成本承受範圍內，那便會立馬出手。

而對於油田來說呢，我反正是要賣油，而且我的生產是持續的，只要遠期價格合適，我現在也願意賣掉，這樣能夠鎖定收益。

於是，一個要買，一個要賣，市場就有了。那麼在這個市場的波動中，就有了投機的可能。一些原油貿易商，憑藉自身對遠期市場的判斷，看多或者看空介入市場；看準了都可以盈利，看不準也不要緊，可以拿自己家儲罐儲備著，等價格上去再賣。

也就是說，這個市場存在一定的投機空間，很自然地也就招來了投機者。就活躍市場交易而言，投機者的參與是有價值的，這些投機者若是能看準市場走向，那便會由此獲利。

若是看錯，最壞的結局也無非是虧光保證金，只要市場上有交易對手，大不了賠光走人，斷不會出現虧光保證金，還要倒貼的情況。

為什麼散戶要遠離期貨交易

但2020年是一個特別的年份，很多過去的「不可能」變成了「現實」，刷新大家三觀的事一件接著一件發生。在原油價格這件事上同樣如此，疫情導致全球經濟停擺，致使原油需求疲軟，而各大產油國出於不同目的，又不肯及時減產，於是最奇葩的事就發生了。

首先是庫容不夠，大家不停地產油，然後市場又沒需求，那就只能往油罐裡裝，我估計現在各個地方的油罐都存滿了，連海上都飄滿了存著原油的貨輪。

這個局面對真正的市場參與者來說倒也還好，如果多單沒有及時拋掉，或者沒法拋，大不了咬咬牙再擠點庫容出來裝。據我所知，至少現在還沒有到完全滿庫存的地步，按照現在的產油節奏，大約要到4週後才會徹底裝滿。

而純投機者的「多頭」就悲劇了，一旦市場上沒有對手盤，擺在大家面前的無非兩個選擇：要麼不斷補足保證金，要麼到期憑單拿油。

原油寶產品說明也講了，他們就是紙面交易，是不會去拿實物油的。那麼問題就在這裡，作為做市商的中行，是需要承擔對手盤職責的：

投資者在虧光保證金前挂出賣單，一旦市場上沒有人接盤，中行就必須自己接手；而如果投資者沒有賣的話，那麼就得看是否已經達到平倉線，正常情況下，中行應該強行平倉。

按理說，整個市面沒有對手盤這種情況極其罕見，可這一次偏偏被中行趕上了，若是履行職責的話，中行是應該自己站出來當這個對手盤，然後硬著頭皮承接再往下的虧損的。

啥意思呢，就是我10元買的油跌到0元，虧完，平倉賣掉，市面上如果沒有人願意0元接手，中行就必須自己接手，至於再往下的虧損，就跟投資者無關了。很明顯，中行不願意。

那麼為什麼當時不移倉呢？這就要看當時合約是如何寫的，是不是有自動移倉的條款了。當然，就算自動移倉，錢也不少虧。

那麼問題來了，到底中行的移倉是自動移還是怎麼著？

這次空方交易者和市場參與者不可能有什麼事先的預謀，但絕對是達成了默契——如果我有儲罐，這個時候也絕不外借，因為只用等價格打到最低點，然後選擇實物交割，我就能大賺一筆。

很明顯，中行沒有這個能力，也沒有這個思想準備，包括他們的投資者們，也沒有這樣的思想準備，於是悲劇就發生了。

確實是一個「活久見」的事，估計有期貨市場以來，這種事都是屈指可數，但很不幸，就是讓大家碰到了。

敬畏金融的破壞性威力最後還是要說一句，投資不是賭博，不能人云亦云，很多時候我們在條款上點擊同意的時候，如果是重大投資項目，請先問問自己，是否看清楚看明白了。

其實原油市場上死掉的絕對不止中行原油寶一個，就連全球10大原油貿易商，新加坡的HIN LEONG都死掉了。目前新加坡警方正在對這家公司的交易情況進行調查，估計幾天後，詳細情況和新聞都會出來。

你看，人家老牌貿易商都能虧光底褲，何況一群連原油貿易都不懂的場外小白呢？這就應了那句話：憑運氣掙到的，遲早憑實力虧掉。

敬畏金融吧，這是人類自己製造出來的，威力不亞於原子彈的怪獸啊！

(文章僅代表作者個人立場和觀點)