疫情下降息非萬能 滯脹漩渦誰逃出？(圖)
有分析人士認為，在疫情下降息或會導致經濟滯脹。（圖片來源：NicoElNino/Adobe Stock）
【看中国2020年3月8日讯】（看中國記者趙曉彤綜合報導）中共肺炎(又稱武漢肺炎、新冠肺炎，COVID-19)疫情衝擊全球經濟，自3月3日，美國聯邦儲備銀行緊急降息之後，主要國家央行也紛紛發布降息決定，被視為全球新一輪量化寬鬆開始。但市場質疑，降息策略是否可以有效緩解疫情對經濟的衝擊。有分析人士認為，在疫情下降息或會導致經濟滯脹。
市場認為美國緊急降息拉起這一輪量化寬鬆潮，但中國兴业银行首席经济学家魯政委指，這一輪量化寬鬆是從中國開始的。中國金融學者賀江兵表示，中國央行已經降準、放水，也有降息可能，但恐會出現經濟滯脹。
在經濟學中，滯脹也叫做停滯性通貨膨脹，特指經濟停滯（stagnation），失業及通貨膨脹（物價持續上漲）同時持續增長的經濟現象。
降息不能讓工廠恢復運轉
中國大陸是全球供應鏈中重要的產品輸出國，也是中共肺炎病毒的爆發地，其經濟首當其衝。
武漢疫情爆發後，中國央行連續為銀行體系和市場提供大量流動性，其方式並未直接調降基準利率，而是採用了下調LPR（貸款市場報價利率）的方式壓低實際貸款利率。
雖然變相降息的措施，為一些大企業提供了短期的資金支撐，但並未讓中國這個「世界工廠」重新運轉起來。若企業不能有效吸收流動性，則資金會進入市場，推高物價，也會導致大量資金流入股市，推高股市泡沫破裂風險和金融體系風險。在疫情爆發後的2月3日至3月6日，中國股市已經漲了10%。
目前看來，中國大陸的企業尚不能完全有效吸收流動性。以中國經濟生產最活躍的兩個地區，長三角和珠三角為例。
北京要求自2月29日起，要以街道用電量來考核企業復工率。但《財新網》的調查報導指出，許多企業不具備復工的條件，但為應付檢查，全天開電、開燈，有的讓機器空轉耗電來達到「復工標準」。出現中共發改委的報告寫的是浙江復工率超過90%。但杭州的真實復工率平均大約僅在20%~40%左右。
《共同社》引述日本調查機構的調查結果顯示，位於中國廣東省和福建省等地區的457家日企的復工率僅為6.7%；在已復工的企業中，仍有4成多企業復工率不足60%，員工及原料不足是導致復工難的主要原因。
跨國企業和大企業復工率低，中小企業生存難以維繫，經濟收縮在所難免。
最新中國官方數據顯示，中國大陸有99.8%的登記企業為中小型企業，他們對中國GDP的貢獻超過60%。
《財新網》報導，截至2月26日，中小企業復工率僅為32.8%，並且他們無處申請抗疫的低息貸款。據渣打銀行2月的調查顯示，有62%的中小企業表示目前的資金僅夠維持三個月。
彭博首席經濟學家歐樂鷹（Tom Orlik）表示，中共肺炎疫情對經濟影響嚴重，疫情已經成為全球問題。並對中國大陸的經濟增長率由原本的5.9%，調整為3.5%，最新估計首季增長僅有1.2%。
跨國運輸停滯 環球供求失衡
「世界工廠」生產端停滯，生產恢復面臨困難，讓全球陷入斷供風險。海運在全球供應鏈中也是至關重要，而疫情已導致跨太平洋航運被打亂。
由於中國的疫情導致出口驟降和航運中斷，許多集裝箱停滯在中國港口，無法使用。集裝箱緊張，令大量船舶只能停靠在港口，跨太平洋海運的成本急升。
出口商行業組織農業運輸聯盟執行董事Peter Friedmann對《華爾街日報》說：「目前空集裝箱供應不足，很難獲得艙位，而且出港運力不足，無法處理所有尋求預訂艙位的貨物，尤其是運往中國的貨物。」
美國的水果和蔬菜出口商International Produce Group也表示，大家都在搶集裝箱，競爭非常激烈，這可能導致近期他發往中國的橙子減少一半。
追蹤鋼材、礦砂、煤、穀物等散裝原物料運輸成本的波羅的海乾散貨運價指數（BDI），已從去年9月的波段高點崩跌80%。該指數被認為是經濟領先指標，與全球經濟景氣榮枯息息相關。
若疫情在全球加劇惡化，出於防控疫情的考慮，各國之間航運中斷的情況或會隨之更加嚴重。
如此，即使中國大陸的工廠復工率高企，也無法緩解全球供應鏈中斷而導致全球範圍內物資供需失衡的問題。
供需失衡 出口急跌物價高漲
全球範圍的斷供，斷運，會導致全球供需不平衡，進一步對全球經濟造成影響。這種影響首先會在一個國家的進出口和物價中反映出來。
以中國為例，在北京報告復工率已超90%的情況下，中國海關總署3月7日發布的數據顯示，以美元計價，今年前兩個月中國貨物貿易進出口總值5,919.9億美元，下降11%，其中，出口2,924.5億美元，下降17.2%；進口2,995.4億美元，下降4%。數據顯示，以美元計，1月至2月貿易逆差70.9億美元，去年同期為順差414.5億美元。這是2018年4月以來首次錄得貿易逆差。
2月初，中國國家統計局公布2020年1月居民消費價格指數(CPI)，按年上升5.4%，創逾8年以來新高，高於市場預期增幅。其中食品價格按年升20.6%，豬肉價格上漲116%。
雖然中國大陸2月的CPI尚未公布，但信銀國際首席經濟師廖群預測2月CPI仍會維持在5-5.5%的高水平。
東亞銀行高級外匯市場策略師葉澤恆對《蘋果日報》表示，若疾情持續至第二季，市場就要關注滯脹風險、供應鏈斷裂問題及經濟恢復進度。
救助本地中小企 逆全球化啟動
《路透社》引述財新智庫研究主管鐘正生表示，疫情導致消費停滯，對服務業造成了極大的衝擊。他還表示，近期北京出台的貨幣政策主要針對製造業、小微企業和受疫情影響較大的行業；而疫情導致中小企業現金流損失則是難以彌補的。
美國白宮經濟顧問庫德洛表示，他贊成推出有針對性的財政措施，政府比較擔心因疫情失去收入的個人，小型企業，小型農場，和某些真正遭受重創的領域。
據外電引述消息人士表示，歐洲央行可能會為受疫情衝擊的中小企業提供定向長期再融資操作（TLTRO）。
長遠來看，除了有針對性的財政措施之外，逆全球化的供應鏈重建也是化解風險的一個方法。
《自由亞洲》引述美國普林斯頓大學教授Harold James的話，疫情造成的中國工廠停產，打亂了全球供應鏈，目前生產商已採取行動，以減少疫情暴露出來的遠距離薄弱環節。
美國經濟學家俞偉雄表示，疫情讓人們意識到在一定程度的全球分工是好的，但如果走極端的話，就很容易把自己暴露在這些風險當中。即全球化浪潮也會物極必反。
(文章僅代表作者個人立場和觀點)