經濟槓桿難去 中國的債務產生更大威脅(圖)
中國的債務問題引發更多關注。（圖片來源：Adobe stock）
【看中國2019年12月19日訊】（看中國記者文龍綜合報導）中國經濟槓桿率高居不下，中國的債務問題引發更多關注，國際評級機構穆迪認為，這是全球經濟最大威脅，中國國家金融與發展實驗室的專家也有類似的看法。
國際金融協會（IIF）的半年度報告顯示，今年上半年全球債務規模創記錄，超過250萬億美元，全球債務增速已經超過經濟增長的速度，而中國整體債務佔GDP（國內生產總值）高達306%，也就是中國整體債務已超過經濟產值的3倍，成為中國未來經濟成長的沈重負擔。
IIF報告指出，全球債務在更寬鬆銀根的刺激下不斷膨脹，在2019年上半年增加了7.5萬億美元，其中超過60%來自兩大經濟體--美國和中國；目前政府、家庭及非金融部門企業的借款在全球GDP的佔比逾240%。
根據IIF統計，中國2019年上半年的債務佔GDP已達306%，該數字較年初近304%進一步上升，而這個數字在2009年約200%、1999年約130%。
12月18日，國際信用評級機構穆迪（Moody's Analytics）的經濟學家警告稱，中國企業債務是全球經濟的「最大威脅」。
穆迪首席經濟學家讚迪（Mark Zandi）表示，各國企業正在努力應對貿易戰和其他因素造成的增長放緩，但負債纍纍的中國企業風險更大。中國企業債務正在迅速增長，「我認為中國企業債務是最大的威脅」。
作為全球第二大經濟體的中國，長期以來債務一直是一個棘手的問題。北京當局曾經試圖通過收緊監管來加快去槓桿的過程，以減少對債務的依賴。但是，經濟下行的情況下，以及中美貿易戰的發生，都削弱了北京當局削減巨額債務的動力，因為美國對中國出口商品徵收的關稅打擊了中國經濟。
讚迪說：「在美國有相似情況，但程度不同。我們看到所謂的槓桿貸款有了非常大的增長，也就是向高負債公司發放貸款。如果經濟增長放緩，這些公司很容易受到衝擊。」
同為國際知名信用評級機構的惠譽（Fitch Ratings）日前也發表了類似的信息，今年中國私營企業的債務違約率達到了創記錄的水平。
惠譽表示，中國2019年前11個月的民企債務違約率達4.9%，創下新高；由於經濟成長疲軟，預計2020年民企債務違約率也將維持高點。
報告寫道：「私營企業比國有企業更容易受到外部融資市場波動的影響，因此在信貸緊縮的情況下，他們面臨更大的流動性和再融資風險。」
12月18日，中國國家金融與發展實驗室特聘高級研究員、對外經貿大學研究員劉明彥撰文認為，從中國實體經濟部門間的槓桿率比較看，中國最需要警惕的是企業槓桿率。自2010年至2019年三季度，非金融企業槓桿率從117%升至156%，上升39個百分點；居民槓桿率從26%升至56%，增長30個百分點；政府從33%升至39%，僅增加6個百分點。
劉明彥表示，從國際視野看，中國企業槓桿率顯著高於美國及發達經濟體。2010年一季度至2019年一季度，美國的企業槓桿率在66%至75%之間，發達經濟體槓桿率則82%至93%之間，保持相對穩定，而中國企業槓桿率則升幅巨大，從120%升至162%，目前回落至155%，大約是美國的兩倍，比發達經濟體整體高出65個百分點。
劉明彥直言，在「保增長」和防範系統性金融風險的背景下，不管是通過信貸政策調整還是破產重組、債轉股等方式債務減免降低企業槓桿率都面臨困難。
目前非金融企業的負債規模約為140萬億元（其中貸款97萬億元），約為2018年GDP的155%，由於債務需要支付利息，這意味著即使企業債務本金不增加，僅利息也將使規模有5%左右的增幅，如果企業營收不足以支付利息，那麼企業的債務會不斷膨脹，再考慮到眼下GDP增速在6%左右，可能低於企業債務的增長速度，這預示著未來企業槓桿率還會進一步攀升。
而中國企業債務之所以能膨脹到如此巨大的規模，是因為有一批長期經營虧損依靠貸款續命的「殭屍企業」，這些企業通常是國有企業，如果讓這些企業依照市場規則破產、重組，則其部分債務將得到減免，但金融機構將會很受傷，尤其是銀行，其不良率將大幅上升，甚至會觸發系統性金融風險，而避免發生系統性金融風險則是北京當局的底線。