投資排雷 你以為只有財務造假才是雷麼？(圖)

A股的造假成本對比美國很低。（圖片來源：Hanna/Adobe stock）

【看中國2019年2月13日訊】巴菲特說投資不需要高等數學，只需要小學算術即可。近期很多個股都暴雷，讓人感覺還是加上一定的財務知識才好。A股的造假成本對比美國還是很低，導致造假公司的氾濫也就很正常了。當然，即使不造假，有的公司通過資本運作、財務造假，合理做賬做得出神入化（比如賈會計的樂視網似乎還沒被立案調查吧），對我們投資者來說也是不定時的炸彈。

我是這麼認為的，不管是基於財技或造假，都是對股價未來有極大的殺傷力，我們都必須做出必要的排雷方式。對於造假或財技的行為，其實都逃不過定量與定性結合的分析方式。

簡單的造假或財技基本能從定量上分析出來（比如現金流，應收，存貨，長短借款等等），但高超的只能從蛛絲馬跡當中被發現，需要翻看各張報表、其關聯公司之間的交易，各數據間的聯繫等等，對於我們普通人很難做到專業的分析，不妨從定性的基本面去分析公司的具體價值如何。

如果有的公司善於「畫大餅」，你翻看財務上看沒有看到一點數據邏輯可以支撐（比如利潤短期沒有不可怕，但營收或研發上體現不出來肯定有問題），那就排除。如果有的公司善於把財務數據處理得非常完美，你可以從定性上看他的基本面是否真的如事實中那樣匹配。把定性與定量結合分析企業，也可以用於該企業的競爭友商，對比起相同與不同點的邏輯關係，如果有異常的地方，就需要進一步去觀察理解清楚。

其實，要排的雷不僅僅只有造假或「合理做賬」，有的企業的商業模式注定是不成熟或不可持續的也要排除，比如PPP模式其實這種模式是不錯的，可以講民間資本與政府資源結合在一起，發揮高效的運作模式，可是很多企業玩得變味了，因為其主要收入主要是依賴政府，而不是基於項目創造出可持續的現金流來支撐，結局很明顯，東方園林，三聚環保等等都有目共睹，要逆轉看的是商業模式的改善，而不是靠短期政府又一波資金支撐著，讓財報變得體面，這樣是不可持續的。再比如海瀾之家，從財報上看認為是造假，其實從定性看解釋是合理的，但是這種商業模式的可持續性我覺得有所懷疑，如果衣服質量、款式沒法讓消費者認可，再高超的商業模式最後也能讓自己瓦解。

我們要排雷，關鍵要分清楚這是什麼樣的雷，在市場上，似乎聽得最多的就是造假的雷，具體往投資標的仔細分析，其實這個雷的類型有多樣的，可能你認為的雷不是你想的雷，下次還可能遇到你不知道的雷。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)