中國央行正在防範「明斯基時刻」(圖)

中國目前存在的一些風險被認為是「明斯基時刻」的標誌。（圖片來源：維基百科）

【看中國2018年7月2日訊】中國目前存在的一些風險被認為是「明斯基時刻」的標誌，而中國央行定向降准防範這一「時刻」到來。6月24日，中國央行決定通過定向降准支持市場化「債轉股」和小微企業融資。中國央行有關負責人稱，此次定向降準可釋放資金約7000億元，其中約5000億元支持「債轉股」，約2000億元支持小微企業。

早在去年10月19日，前央行行長周小川在談到防範系統性金融風險的重點時稱，如果經濟中的順週期因素過多，會導致市場過於樂觀並造成矛盾的積累，從而到一定時候出現「明斯基時刻」。周小川同時指出，「這種情況的劇烈調整，是我們重點防止的。」

以美國已故經濟學家海曼．明斯基命名的「明斯基時刻」，指經濟體中隱藏的風險突然全面暴露，資產價格暴跌，導致大範圍違約。

在長期的經濟繁榮中，資產價格上漲會導致投機性的貸款增加，而過多投機所產生的債務會造成投資者的現金流緊缺，即資產產生的現金流不足以支付債務需要的利息。當債權人要求償還債務時，深陷債務問題的投資者必須賣掉資產價格相對穩定的投資物來維持現金流，然而此時已經沒有交易對手方會支付如此高的資產價格。一系列的拋售將導致資產價格進一步下跌，以及流動性緊張，並最終造成資產價格的崩潰。

經濟學家們把上世紀九十年代的亞洲金融風暴和十年前爆發的美國次貸危機都用「明斯基時刻」到來概括。

當下，中國會不會發生「明斯基時刻」問題？目前存在的一些風險被認為是「明斯基時刻」的標誌，如上週點位並不高的A股出現「千股跌停」狀況，成為促使央行降准的時間窗口。

首先，債券市場違約事件頻發，地方政府債務問題引起重視。5月19日，人大財經委副主任委員賀鏗談及地方政府債務時稱，中國的地方債大概是40萬億元人民幣，但地方政府就沒有一個想還債的，甚至許多地方連利息都還不起。

這次，央行定向降准明確表示，自2018年7月5日起，下調工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行五家國有大型商業銀行和中信銀行、光大銀行等十二家股份制商業銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點，可釋放資金約5000億元，用於支持市場化「債轉股」項目，同時撬動相同規模的社會資金參與。相關銀行要建立臺賬，逐筆詳細記錄市場化法治化「債轉股」實施情況，按季報送央行等相關部門。

為了緩解市場債券違約，一方面加強「債轉股」，一方面通過降准，希望通過銀行撬動社會資金參與，可防止「明斯基時刻」在債市的苗頭生長。

其次，樓市存在一定的泡沫。6月13日陸家嘴論壇上，建設銀行董事長田國立說，中國房地產總市值約40萬億美元，也有種說法是400萬億人民幣。

同一論壇上，政協經濟委員會副主任委員楊偉民提到，他在中央財辦時，曾經請有關單位通過查用電量對全國住宅的空置情況進行摸底調查，結果顯示中國無論是城鎮還是鄉村，住宅的空置率都相當高。比日本這種高度老齡化、少子化、城市化的國家還要高，日本是13%。

中國房產空置率有多高？根據媒體報導，各類機構統計數據都高於20%。在新一輪樓市調控即將開啟的情況下，這種情況將得到改善。

再次，進入3月以來，人民幣面臨貶值壓力。2018年3月份，根據央行數據，人民幣廣義貨幣供應量達到173.99萬億元（約27.67萬億美元）。相比之下，「美元+歐元」M2總量僅為27.66萬億美元，略略低於人民幣的廣義貨幣供應量。無論從資產角度衡量比如中美房價，還是從商品的角度就是購買力平價來衡量，人民幣對主要經濟體貨幣某種程度上被高估了。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)