中國債券違約警報頻傳 萬億規模基金急排雷(圖)

今年以來每次出現高達百億元的信用債違約。（圖片來源：Getty Images）

【看中國2018年5月15日訊】對於規模高達1.7萬億元的債券基金（債基）來說，今年以來每次出現高達百億元的信用債違約，令基金經理們坐立難安。信用風險的無規律隱藏，讓他們深切感受到「暗箭難防」的心驚肉跳。

譬如今年以來債基跌幅最深的中融融豐純債A，因為踩雷「14富貴鳥」債券的違約，截至5月12日，今年以來的淨值跌幅高達47.96%，規模更是急速縮水。而北京某基金公司旗下債基業績集體下跌，也被業內認為可能是踩雷多隻債券違約所致。這些個券風險的爆發往往急速而迅猛，輕而易舉地擊穿了基金經理的風控，基金只能黯然吞嚥苦果。

面對信用債風險的無規律爆發，中國公募基金行業正在加大調研力度，以求儘可能提前「排雷」。統計顯示，截至今年一季度末，公募基金持有的企業債總金額達到4646.4億元，如果剔除同業存單，企業債佔據公募基金投資債券資產的比例達到約18%，這個體量足以引起基金業的高度重視。

因為重倉的信用債違約，部分債基今年以來的跌幅之深，讓習慣於認為債基是「金飯碗」的投資者大跌眼鏡，也令公募基金業壓力倍增。

統計顯示，截至5月12日，共有164只各種類型的債券型基金今年以來業績虧損，其中，淨值跌幅超過5%的有18只，超過10%的則有8只。業內人士指出，綜觀這些跌幅較深的債基的淨值走勢圖，其淨值往往在某一時點出現陡然下行，結合該時點附近的信用債違約情況，可以判斷，這些債基虧損的根本原因，就是由於重倉了違約的信用債而被迫大幅下調估值。

不過，需要強調的是，這些業績跌幅較深的債基普遍規模較小。統計數據顯示，截至5月12日，18只今年以來跌幅超過5%的債基中，僅有5只規模超過1億元，跌幅超過10%的債基中，則僅有2只規模超過1億元。而在這18只債基中，規模最小的僅有100萬元左右，實屬於瀕臨清算的基金。而規模小，意味著債基抵抗風險的能力較弱，一旦踩中一個信用債違約的「雷」，業績就會急劇下滑。

但公募基金業仍需未雨綢繆。根據中央國債登記結算有限責任公司最新發布的《2018年4月債券市場風險監測報告》，4月份違約債券4只，違約債券總面額為38.5億元；2018年累計違約債券15只，違約債券面額128.64億元，分別較去年同期增加25%和33.58%。

同時，債券市場信用利差擴大，5年期AA級信用利差為214BP，較上月末擴大21BP。與此同時，存量信用債隱含評級調整仍然以下調為主：中債估值的公司信用債中，隱含評級調整債券224只，其中下調145只；隱含評級調整涉及發行主體為57家，其中下調48家，排名前四的行業為製造業、金融業、建築業和綜合。

一位純債債基的基金經理指出，在風險頻頻爆發後，債券市場出現了「良幣驅逐劣幣」的現象，低資質的主體通過債券市場融資的難度不斷加大，這就有可能導致部分主體資金鏈斷裂，從而波及這些主體此前發行的存量信用債。因此，投資者需要格外警惕那些個券佔基金組合比例較高的債基，如果這類個券遭遇了評級下調乃至信用違約的風險，很有可能導致債基淨值較大的下跌。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)