2018美元下行將緩解 中資美債需避險
【看中國2018年1月7日訊】根據路透調查中的大多數外匯分析師的預測，美元的困難處境預計在2018年將會緩解，但尚未結束。美元剛剛錄得14年來最糟糕的年度表現。
去年美元開局強勁，受到當選總統川普(特朗普)的減稅和基礎設施支出承諾的支撐。不過，美元到年底時卻下跌了10%。
這種情況出乎大多數外匯策略師的預料。去年這個時候他們做出的美元升值預測，最終卻淪為近十年前金融危機以來最不靠譜的對未來12個月走勢的年初預測之一。
因為投機者押注美國國會終將通過減稅議案，美元在去年12月確實漲了2%以上。不過，阻力最小的方向依然是向下。
路透社引述外匯專家分析稱，「市場對美聯儲繼續收緊政策的預期已經開始下降，稅改舉措與財政擴張也將只會為經濟帶來溫和的刺激。」
在各界普遍預期美聯儲今年將升息三次的情況下，只有美聯儲的路徑明顯偏移，美元才可能出現大幅度的波動。另外，就算真連續升息三次，也不足以逆轉當前美元頹勢，三菱日聯金融集團匯市分析師即是如此認為。
當被問及今年美元兌主要貨幣表現如何時，最新路透調查的多數受訪者表示，美元表現將優於去年，況且鑒於去年美元表現不佳，要實現這樣的預期並不難。
至於歐元，預估未來三到六個月料略為下跌，此後將小漲，一年後升至1.210美元，略高於目前水準。去年歐元創下2003年來最佳年度表現。歐洲央行也可能在今年停止量化寬鬆的政策，然後開始對首度升息鬆口，這將提歐元提供額外的動能。
路透社同一天也對中資美元債投資風險做出分析。報導指出，人民幣持穩走升，讓2017年的中資美元債市場快速增長。展望今年，融資需求料有增無減，縱然開年中間價創20個月新高有利發行，但在匯率波動加大預期下，買盤將更重視發行端是否避險或持有美元資產對衝風險。
市場人士並認為，以美聯儲為首的主要央行貨幣政策持續正常化，會讓今年債券市場的波動增加，面對利差擴大風險的同時，守穩利息收入，降低資本利損產生機率，料將是2018年的操作主軸。
對於今年融資需求展望，路透社引述宏利投信債券基金經理人陳培倫說，今年仍會持續增加，主要是到期再融資需求即達510億美元，較去年的330億增加54.5%。
按中銀國際截至去年11月底的統計，中資美元債共發行了1,980億美元，較2016年的1,039億大增90%。據統計，去年共有超過400支中資美元債完成發行，融資總額超過2,000億美元，兩項數字均接近2016年的兩倍。
匯率方面，2017年人民幣兌美元中間價累計升6.16%，而人民幣即期年度升幅更是達到6.72%，兩者均創出九年來最大年度升幅。
據統一投信基金經理人塗韶鈺評估，人民幣今年應該不會太弱，但也不會強勢。太弱會造成資金外流牽動政治風險，但在去槓桿、擠泡沫令今年經濟增長弱於去年的基本條件下，也缺乏升值的條件。預料核心目標會在6.5-6.6，但波動幅度會相對變大。
因此，路透社說市場專家不約而同指出，若在意企業的負債率，就不可對有無避險蒙著眼不看。在匯率波動幅度擴大下，更要精挑細選標的。像是地方政府融資平臺發行的美元債，通常不會持有美元計價資產，這類與負債不匹配的債券，應該盡量避開。
(文章僅代表作者個人立場和觀點)