探秘A股各資本係族 經濟「晴雨表」已失真(圖)
有經濟學家分析認為，A股作為經濟的「晴雨表」已經失真。（圖片來源：Getty Images）
【看中國2017年9月18日訊】（看中國記者文龍綜合報導）9月17日，中國大陸媒體引述上交所報告報導A股的資本係族，其中海航系和復星系並購數列前三。另外，地產股半年內普遍瘋漲三到五倍，背後原因也令人震驚。有經濟學家分析認為，股市作為經濟的「晴雨表」已經失真。
上交所（上海證券交易所）官網的這份研究報告，是由上交所資本市場研究所研究人員邢立全撰寫的，標題為《A股資本係族：現狀與思考》。
「資本係族」的說法源自於股市的「一控多」現象。在中國資本市場上，資本係族自1999年之後開始出現，現已成為A股市場的普遍現象。近年來，中國A股市場持續擴容以及並購重組的持續高漲，催生出更多的資本係族。資本係族帶動經濟和資本市場的發展，但也潛藏著諸多問題和風險。
上交所報告將兩家及以上的上市公司被同一實際控制人控股或實際控制的現象定義為「資本係族」，並以擁有兩家及以上A股上市公司作為建「系」標尺。報告梳理的76個民營資本係族中，有68個系族上市公司至少一次發生過並購活動，佔比接近90%。其中，熊續強家族控制的銀億系內上市公司並購次數最多，三年內完成了14次並購交易；其次為海航系和復星系，近三年內分別完成了13次和12次並購交易。
近半年來，海航系和復星系處於輿論的漩渦之中。尤其是海航集團，其近年來成為最積極開展海外收購的中國企業之一，在過去兩年共斥逾450億美元收購多項海外資產，包括德意志銀行以及希爾頓全球控股的股權，但資金來源不明朗。日前有消息說，在海航集團短期貸款於今年11月份到期後，至少有4家銀行決定不再給該集團貸款延期。有業內人士表示，海航集團或將賣掉部分地塊或者轉向私人融資。
最近一段時間，A股在上證指數3,400點的關口前遇阻，但在這敏感的時刻，地產股萬科突然連續兩天大漲。其實在香港上市的中國大陸房地產公司，其股價早已瘋漲。在過去半年內，以開發住宅為主的大型房企的股價，在香港市場普遍上漲了三到五倍。
究其原因是地價的快速上漲，讓土地儲備龐大的房企內在價值上升顯著。由於過去一兩年地價上漲太快，所以它擁有的土地儲備價值迅速翻倍。
中國大陸財經分析人士劉曉博撰文認為，到目前，各大房企仍然拚命加槓桿，拚命增加土地儲備。從開發商目前拿地的勁頭看，他們仍然賭貨幣政策的適度寬鬆。如果國有企業、地方政府的投資比重，不能降低到全社會投資的20%以下（目前是40%），貨幣超發就很難避免。原因很簡單，不斷有窟窿需要央行來填補。
9月17日，海通證券宏觀債券研究員姜超等人發布報告認為，未來的貨幣政策又面臨著重要的抉擇，如果不再度放水，那麼上游的大幅漲價將面臨無人接盤的困境。而地產股大漲，債市也蠢蠢欲動，部分原因應該是市場又開始憧憬新一輪貨幣放鬆，而這確實是過往習慣性的選擇。7月的全國金融工作會議，把去槓桿作為主要任務，把控制貨幣總量作為主要手段。8月的M2（廣義貨幣供應量）增速降至8.9%，這是中國公布M2以來的新低，這也是過去20年的新低。
中國《第一財經日本》9月17日報導，光大證券全球首席經濟學家及研究所所長彭文生認為，上游上市公司盈利增加促進了大盤股價上升，但對下游和更廣的經濟有擠壓，股市作為經濟的「晴雨表」失真；GDP增長和CPI通脹率波動幅度下降，傳統的經濟週期似乎在消失；應該更多關注金融週期在中期衝擊宏觀經濟的風險，而不是短期的GDP增長波動。
彭文生直言，由於融資條件的緊縮，四季度、尤其是明年上半年，需求端的下行壓力會體現出來。也就是需求端對上游，對上市公司的盈利支撐會減少，要看到相關的風險。
(文章僅代表作者個人立場和觀點)