中國7月金融數據與主要經濟指標背離

【看中國2017年8月16日訊】8月15日，中國央行公布2017年7月金融統計數據：7月M2增速由6月的9.4%繼續降至9.2%，再創歷史新低；新增社融1.22萬億元（人民幣，下同），同比多增7,415億；當月金融機構貸款增加8,255億，同比多增3,619億。

然而，8月14日，中國統計局公布的經濟數據顯示，7月主要經濟數據全線放緩。7月規模以上工業增加值同比增6.4%，不及預期；7月社會消費品零售總額增長10.4%，增速大幅下降；前7月固定資產投資同比增8.3%，民間投資增6.9%，不及預期；7月房地產銷售面積和銷售額重返下降趨勢，創歷史新低。

通常來說，廣義貨幣擴張領先於總需求增長，而在供給相對穩定的情況下、總需求的變化又早於通脹。而值得注意的是，7月M2增速創歷史新低，這種情況下，一般會認為總需求降低，和7月經濟數據增速全線放緩相呼應；社會融資大幅升高，又會表明實體經濟融資需求強勁，所以這兩個經濟數據背離的情況下，中國實體經濟現在究竟又處於一個什麼樣的狀況？

7月的社融總量同比多增7,415億，社融餘額增速回升至13.2%，7月新增貸款同比多增3,619億，貸款增速回升至13.2%，無論社融還是貸款增速均在7月回升，與7月全面走弱的經濟數據存在背離。

海通宏觀姜超認為，有三種可能解釋「社融走勢和經濟背離的原因」，這背後的可能原因之一是社融數據不包含政府融資，但7月的政府債券淨髮行高達9,260億，同比多增4,300億，政府加社會融資增速同樣在7月份有所回升。

另一個解釋是融資對經濟存在領先性，通常領先一到兩個季度，因而當前的融資回升要過一到兩個季度才會經濟產生影響。

還有一個解釋是融資存在結構問題，短期融資對經濟作用不大，真正對經濟增長有影響的是中長期融資，而7月的居民和企業中長期融資增速均未上升，這也可以解釋7月經濟的再度回落。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)