萬達售632億資產 市場存三個不解和一個擔心(圖)

7月10日，萬達集團出售632億元的資產。（圖片來源：Getty Images）

【看中國2017年7月11日訊】（看中國記者李正鑫綜合報導）7月10日，中國房地產領域最大並購交易出現，萬達集團以632億元價格出售資產旗下的文旅和酒店項目給融創中國。作為高負債企業的融創中國，如此大手筆的投入資金，令市場存在不解和擔心。

據融創中國及萬達集團的官方公告，萬達以註冊資本金的91%即295.75億元（人民幣，下同），將西雙版納、南昌、合肥等13個文旅（文化旅遊）項目的91%股權轉讓給融創中國，並由融創中國承擔項目的現有全部貸款。融創中國以335.95億元，收購北京萬達嘉華、武漢萬達瑞華等76個酒店。

雙方同意在7月31日前簽訂詳細協議，並盡快完成付款、資產及股權交割。萬達和融創中國同意在電影等多個領域全面戰略合作。對於如此巨型並購的原因，官方公告只簡單提及「為了充分發揮雙方各自產業優勢」。

萬達集團董事長王健林對媒體表示，向融創中國轉讓資產能大幅降低萬達商業的負債，併進一步實現輕資產化運營。這次回收資金全部用於還貸，萬達商業計畫今年內，清償絕大部分銀行貸款。

似乎王健林釋放出萬達資金鏈緊張的信號。一是公告稱，13個文旅項目的91%股權轉讓給融創中國，由融創中國承擔全部貸款；二是公告中「盡快完成付款、資產及股權交割」讓人感覺意味深長。輿論認為王健林急於現金落袋為安。

本次交易標的是準備回歸A股的萬達商業的核心資產，目前，房地產公司IPO發行幾乎處於停滯狀態，萬達商業回歸A股不暢。也許正因為這方面的原因，王健林近年來多次表達不願再做地產商的想法。

市場方面對此也有諸多猜測表示不解其意：

1、萬達一下子賣掉核心業務，並且失去重要的收入及利潤來源，對萬達來說，套現600多億元降低了負債。那對融創中國來說，這筆交易的戰略意義在哪裡？融創中國董事長孫宏斌在接受媒體採訪時的表態幾乎沒有任何有價值的信息。

2、王健林解釋，出售資產是為了「大幅降低萬達商業的負債」。根據萬達商業披露的財報，其截至2017年1季度的資產負債率是70.6%。那麼萬達需要流動性，融創中國不用嗎？據新浪財經7月10日報導，融創中國將再發進一步公告說明並購萬達項目事項，目前其淨負債率已達200%，資金來源為融資和加槓桿。

而孫宏斌對媒體表示，交易涉及資金完全來自融創中國自有資金。這也遭到市場方面質疑。

3、融創中國為什麼收購那麼多酒店？酒店業務佔用資金量大並且週轉慢，很多時候，酒店業務這只不過是企業與地方政府商談合作時的一塊敲門磚。並且這幾年隨著酒店業行情變差，現金流狀況每況愈下，融資功能也就沒那麼強了，市場上更多的是拋售酒店資產的消息。

從今年初150億元注資樂視，到現在632億元接盤萬達項目，融創中國給予外界「財大氣粗」的感覺。據不完全統計，2016年至今，融創中國對外並購耗資已逾1,300億元。而截至目前，在香港上市的融創中國市值577億港元。其2016財年實現營收353億元，淨利潤只有29.4億元。所以，市場方面更擔憂的是融創中國的資金鏈問題，其資金多來自發債和銀行貸款等。

從資金面壓力來說，文旅產業項目實際上是有很多壓力的，比如說消費者認同度需要培養等。這也是當前此類地產項目的資金方面的壓力，由於牽扯萬達需要償還的貸款，有分析人士稱此次交易的實際代價將超過千億，這也意味著融創將承受巨大的資金壓力。

有著「並購狂人」稱號的孫宏斌，上次地產創業項目「順馳中國」也是因為資金鏈斷裂而倒閉的，與現在融創中國的狀態如出一轍。此前，孫宏斌在綠城、佳兆業的併購中就黯然退場。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)