危險的六月來臨 中國央行將有大動作(圖)

即將到來的6月，對於投資者來說值得高度警惕。（圖片來源：Getty Images）

【看中國2017年5月29日訊】（看中國記者李正鑫綜合報導）人們回顧2013年的「錢荒」仍歷歷在目，最應該有錢的銀行業卻全線告急。而即將到來的6月，對於投資者來說值得高度警惕，因為這個月份更加危險。美聯儲會議及中國銀行體系的眾多考核，這些壓力均疊加到整個中國金融系統。

美聯儲將在當地時間6月13日到14日召開議息會議，會後極有可能宣布加息。在新聞發布會上，美聯儲很有可能更加清晰地談到「縮表」。對於全球經濟來說，這是一個非常重要的時刻。

隨著6月份美聯儲加息的預期進一步升溫，人民幣可能又會面臨較大貶值壓力。為了減輕外匯佔款對基礎貨幣及其衍生的廣義貨幣帶來的衝擊作用，中國央行有必要通過貨幣政策工具進行對沖。

6月下旬也是中國金融市場習慣性的資金緊張的時刻。由於此前連續幾個月中國央行都在收緊貨幣政策，所以上次的錢荒有可能會重演。在那次錢荒中，銀行間隔夜回購利率曾達到了史無前例的30%，7天回購利率最高達到28%，而此前這兩項利率往往不到3%。受那場錢荒的影響，中國大陸股市的上證綜合指數一個月內最大跌幅達到19.6%。

另據彭博統計，6月份MLF(Medium-term Lending Facility中期借貸便利）的到期規模僅次於4月份，是今年第二高峰的月份。前三個月市場產生了一定的緊張氣氛，為了避免因自然到期引發的市場恐慌，中國央行有必要增加一些MLF操作。

並且，中共當局提出控金融風險的要求，導致近期銀行體系的監管強度較大。截至2017年3月末，超儲率從2016年的2%左右，迅速下滑至1.3%，為2011年第三季度以來最低水平。超儲率在流動性緊張的時候往往會用到，通俗理解為，在商業銀行沒有借出的存款中，去除央行規定的必須存在央行的那部分資金外，商業銀行可以相對自主動用的「救命錢」。

超儲率降至6年來最低水平，說明商業銀行在最大限度釋放可動用的流動性。在各家銀行的「努力」下，貨幣乘數（貨幣派生效應）從3月末的5.29上升到4月份的5.33，這達到了有記錄以來的最高值。貨幣乘數達到5.33，意味著每1元的基礎貨幣能夠在金融系統中擴張5.33倍。

中國央行已注意到市場對錢荒的擔憂，將在6月上旬開閘「放水」。據中國央行旗下媒體《金融時報》5月27日的報導，中國央行已關注到市場對半年末資金面存在擔憂情緒，考慮到6月份影響流動性的因素較多，擬在6月上旬開展MLF操作，並擇機啟動28天期逆回購操作，搭配好跨季資金供給，保持流動性基本穩定，穩定市場預期。

與此同時，中國央行官方微博表示，當前銀行體系美元流動性正常，沒有採取任何要求商業銀行上存美元的措施；此前有媒體傳言，中國央行通知各大銀行在滿足流動性的前提下，美元全部上存央行。

華創證券研報認為，近期資金面的寬鬆不可持續，短期可能會逐步收緊，而一旦資金收緊，短端利率會再次上行，長端利率也就沒有下行空間。即使在資金面寬鬆，監管放緩的情況下，利率也沒有下行多少。反而一旦後期資金面逐步收緊，監管又趨嚴，利率仍將面臨上行的壓力。

「錢荒」，指的是由於流通領域內貨幣相對不足而引發的一種金融危機。2013年的6月和12月，中國資本市場兩度經歷「錢荒」，引起市場震動。中國式「錢荒」，折射出的是金融領域和實體經濟發展的不平衡、不匹配。

隨著貨幣政策不斷加大緊縮力度，「錢荒」從銀行體系內萌生、在資本市場被放大，而利率市場的異象則直接影響實體經濟的運行。由於缺乏資金，大型商業銀行也加入借錢的隊伍，隔夜頭寸拆借利率一下子飆升到歷史高點，導致部分銀行機構發生資金違約。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)