「殭屍企業」的債轉股最新改革方案已經上報國務院。（圖片來源：網路）
【看中國2016年08月15日訊】（看中國記者李正鑫綜合報導）中國確實已經到了需要用「債轉股」給企業續命、讓銀行喘息的時候了。隸屬中南海智庫的媒體發文稱，對「殭屍企業」的債轉股最新改革方案已經上報國務院。但已有先例的是，上市國企在「債轉股」後，股民們成為了接盤者。
債轉股最新改革方案已經上報審議
受經濟下行、產能過剩、投資回報率惡化等多種因素的影響，中國信用債市場的違約事件從2015年以來顯著增多，國企正在上升為信用風險的主要來源，成為信用債市場最大的「雷區」。
近期東北特鋼年內第7次債券兌付違約，將這家上市國企推至風口浪尖。近日，在債權人的要求下，東北特鋼連發兩則公告，表示對投資者不會採取惡意逃廢債務、不會債轉股。一時間，債轉股是否會成為企業逃廢債務的一個方式備受關注。
作為中南海智庫的中國社會科學院，近年來多有權威消息發出。據隸屬於社科院的《中國經營報》8月15日報導，對「殭屍企業」的債轉股最新改革方案已經上報國務院，這一次改革是針對不同類型企業，分層逐步展開。
《中國經營報》文章稱，「討論許久的債轉股方案幾經周折，目前已經上報國務院審議。不過相比上一輪債轉股方案，多數專家認為，如今上報的方案是以試點方式分類別展開。」
債轉股改革，是指政府組建的金融資產管理公司，收購銀行的不良資產，把原來銀行與企業間的債權債務關係，轉變為金融資產管理公司與企業間的控股或持股，與被控股的關係。也可以由銀行來實施，同時也會產生一定的風險。債權轉為股權後，原來的還本付息就轉變為按股分紅。從1990年代末至2000年代初，為清理銀行和國有企業債務難題，中國實施了第一輪債轉股改革。
《中國經營報》文章稱，「上一輪債轉股更多利用行政手段干預，以解決國企債務，這次的方案卻大不同，預計國務院會對某類公司或者某個央企、國企出臺單獨政策。」
企業債務高企已成關鍵問題
今年3月李克強稱，「可通過市場化債轉股的方式來逐步降低企業的槓桿率」。此後債轉股的概念逐步走熱，不過此後一直未見相關正式文件出臺。
但債轉股的方向或可明確。銀監會就《關於鋼鐵煤炭行業化解過剩產能金融債權債務處置的若干意見》徵求意見中提到，可以對去產能的鋼鐵煤炭企業實施續貸支持，對主動去產能、流動資金有困難的鋼鐵煤炭企業，銀監會表示可以支持銀行業對其進行續貸、免息甚至消債等措施。
企業槓桿率太高，高負債運營，經營性現金流無法覆蓋還本付息支出，這是債轉股的直接原因。據估算，前十大鋼鐵企業的資產負債率約為71%，前十大煤炭企業的資產負債率約為65%。考慮到所有者權益中法定資產重估增值、企業合併帶來的商譽等無形資產等佔比不低，實際資產負債率更高。
為「殭屍企業」續命？ 股民們要小心
中國確實已經到了需要用「債轉股」給企業續命、讓銀行喘息的時候了。企業債臺高筑，經營不力的話，銀行也是苦不堪言，眼看許多貸款淪為不良。這時候，「債轉股」成為一個解決方案，即銀行由企業的債主搖身一變成為了股東，銀行的賬面上也好看不少。
上一次的「債轉股」，採取的模式是中共政府成立了四個資產管理公司來接盤，他們買下了銀行的債務成為企業股東。說白了，這是一種變相的、用國家財政為奄奄一息的「殭屍企業」輸血的手段。
「殭屍企業」債轉股後對於股民們也是一個風險，一個最近的例子：長航鳳凰是一家已經實施了「債轉股」的公司，股票在去年12月解除限售，包括長航鳳凰股份有限公司破產企業財產處置專用賬戶在內的9名債權人股東，僅民生銀行和光大銀行留守其中，其餘七名股東均已在2015年12月31日前離席。很顯然，股民們成為了接盤者。儘管銀行當了股東，但是並不表示他們對於公司經營有信心，等股票解凍後趕緊拋售走人，是非常可能的選擇，那時中小股民又被套牢。
(文章僅代表作者個人立場和觀點)
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