中國股市借殼操作的方式有坑害股民之嫌(圖)
【看中國2016年05月09日訊】5月6日，中國證監會發布消息稱，近三年已經有在國外上市的5家紅籌企業通過並購重組在A股上市，市場上對此提出質疑，認為這類企業回歸A股有較大的特殊性，特別是對境內外市場的明顯價差、殼資源炒作應該高度關注，證監會注意到市場相關反應，目前證監會正針對這類企業通過IPO、並購重組回歸A股市場可能產生的影響進行分析研究。
證監會或將對中概股回歸A股做出限制。（圖片來源：證監會微博）
這意味著中國概念股（中概股）借殼、重組、IPO均可能有限制，該消息造成相關中概股股價跳水。也分析認為，中概股通過回歸的方式上市後股價過高，有坑害股民之嫌。
中概股是指在海外註冊和上市，但最大控股權（通常為30%以上）或實際控制人直接或間接隸屬於中國大陸的民營企業或個人的公司。
綜合大陸媒體5月6日報導，一位長期關注中概股的券商研究人士稱，對於私有化價格溢價率較高，和最近幾年沒有盈利記錄的中概股來說，其私有化進程可能會終止，或者會下調私有化價格。
有消息人士透露，證監會於3月底曾跟個別券商負責人探討過是不是要對借殼降溫，其中討論到中概股高溢價私有化，而回歸A股時又再漲價時表示，「有些坑A股公眾股東的感覺」，因此未來借殼的總體趨勢肯定要有所收緊，但對優質企業應該影響不大。
有別於大陸企業能直接借殼，美國上市的中概股為VIE（協議控制）結構，因此要回歸A股，就需要先私有化，再透過股權變動去解除VIE結構，重組成內資企業才能購買A股殼。
以去年底成功借殼的分眾傳媒為例，其私有化作價35億美元，當中包括美國銀行等提供的15.25億美元為過橋資金；完成私有化後，再引入春華資本等大陸投資基金，將境外股權移至境內去拆解VIE，同時也可償還過橋貸款和讓部分原股東套現退出，最後再以457億元人民幣買下殼股，完成回歸上市。
分眾傳媒美國退市時市值約180億元人民幣，到其回歸A股，市值經過不斷漲停後，飆升至逾1900億元人民幣，相差10倍以上。
因為在美國上市市值被指低估，近兩年來愈來愈多美國上市的中概股提出私有化，例如分眾傳媒、奇虎360、陌陌等。
北京理工大學經濟學教授胡星斗對此表示，在註冊制被暫緩及新興戰略板遲遲未有進展下，中概股回歸只能選擇較費時的IPO或直接借殼，加上有分眾傳媒去年12月借殼回歸成功例子，令到大陸殼股突然有價有市，「山雞變鳳凰，殼價大幅炒高，間接推高了中概股的回歸成本」。
(文章僅代表作者個人立場和觀點)