【看中國2015年08月18日訊】據中國媒體報導,地方政府債券(LGB)的收益接近一般性政府債券的收益,這就意味著地方政府能夠節省將近300到400個基準點。不過還存在一個問題:銀行並不是那麼熱衷於把高收益資產置換為低收益資產。
在中國人民銀行推出的債務置換方案下,新債券可被置換為現金,從而為實體經濟再次提供貸款。可是這就將「去槓桿化」的努力轉化成了一個「再槓桿化」項目。在該項目啟動後不久,中國人民銀行否定了此前的全盤努力,開始放鬆對政府融資平臺債務(LGVF)的限制。
地方政府&LGFV債務融資來源渠道(網路圖片)
國際貨幣基金組織(IMF)最新發布的中國經濟評估報告顯示,中國地方政府債務在今年年末佔到GDP的45%。在「政府債務總額」一項中,中國債務佔GDP的比重較為樂觀,特別是按照當今的標準來看。此外,如果只看中央和地方政府的負債總額佔GDP之比,這一數值僅略高於20%。因此,如果不將地方政府融資平臺(LGFV)債務計入在內,那麼中國債務佔GDP的比重將會被嚴重低估。
以下兩張圖表分別顯示了中國實際債務佔GDP的比重(包含地方政府融資平臺的債務),以及包含企業債務的中國債務總額佔GDP的比重。
按債券到期期限看,實際債務佔GDP的百分比(網路圖片)
按債券負債率看,實際債務佔GDP的百分比(網路圖片)
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