無可奈何：央行會再次下調存款準備金率嗎？

【看中國2015年06月20日訊】每年的6月份，都是一個非常重要的時間窗口。每過一天，下調存款準備金率就越臨近，尤其是下半月，隨時可能下調存款準備金率。這可以是一個貨幣放水的信號，但更是對沖資金外流被逼無奈的手段。

每到六月，是半年報考核的重點時期，也是銀行半年度監管指標考核的時候，這個時候，往往是流動性偏緊的時候，僅次於每年的年底。銀行的存貸比、資本充足率，存款數據等，就成了人們關注的指標。這個時候，金融機構往往為了拉存款，會導致貨幣市場短期利率的飆升。因此，鑒於六月底是流動性緊張的時期，此時下調存款準備金率，可以相對緩和流動性的緊張。所以越是到了六月中下旬，就越有可能下調存款準備金率。

央行過去向商業銀行投放的中短期貸款，有6500億即將到期，為了對沖這部分到期貸款，必然採取新的借新還舊，或者直接下調存款準備金率。但央行對商業銀行貸款的利率成本太高，而下調存款準備金率成本最低。下調存款準備金率，本來是對沖資金外流，但是中國的房地產可能會藉機發一下瘋，導致樓市又瘋狂一陣。但這種瘋狂，因為並不是大規模釋放流動性，因此會導致對未來的透支很厲害。

股市，尤其是銀行股也可能會藉機上漲，但當前的銀行壞賬率上升很厲害，利潤增速幾乎為零，撥貸比快速下降。因此，銀行當前實際上處於很不景氣的下降通道之中，「明日黃花蝶也愁」。

所以，據此分析和判斷，下調存款準備金率估計很快就會到來，這也是被迫的對沖之舉。股市、樓市藉機興奮一下很有可能，但不具備持續性，這是無奈之舉，不過，很可能會給民眾傳遞出貨幣寬鬆和印鈔的錯誤預期和信號。中國經濟的見底，絕對不是在逐漸下調存款準備金率的貨幣寬鬆中見底，而有可能陷入長期蕭條的下行通道中。這一點，不僅政府，不僅央行要有心理準備，理性的民眾，更要有這個心理準備！

(文章僅代表作者個人立場和觀點)