解析周小川的貨幣政策立場
昨天，中國人民銀行（即中國央行）在全國人大會會議的間隙召開了一場新聞發布會。中國人民銀行行長周小川、副行長易綱、劉士余、潘功勝就貨幣政策、消費者價格指數（CPI）、鐵路債務到地方政府債務等一系列話題回答了媒體的提問。
關於貨幣政策立場：語氣更趨「鷹派」，但實際上仍然不明確
總體而言，周小川在貨幣政策立場上似乎比以往更趨「鷹派」一些，但我們認為其言辭更多的是模棱兩可，而不是清晰明確。他的語氣之所以更趨「鷹派」，可能是由於公眾批評他自2008年年底以來實施過於寬鬆的貨幣政策所致。周小川表示，鑒於2月份消費者價格指數（CPI）同比增長3.2％，高於市場普遍預期的3.0％或3.1％，為此應該高度警惕通貨膨脹，但他隨後又解釋說，2月份3.2％的CPI通脹讀數因農曆新年假期而受到扭曲，他建議把環比增長和同比增長的數據結合在一起使用，以此來衡量物價變化情況。
周小川表示，中國人民銀行計畫利用貨幣政策來穩定物價、穩定通脹預期，他暗示，由於2月份CPI同比增長3.2％，他可能更有點擔心通脹預期的持續攀升。他說，今年設定13％的廣義貨幣（M2）供應量預期增長目標與去年廣義貨幣供應量的實際增幅（13.8％）相比，應該是趨於更緊一點，這表明瞭中國人民銀行對於保持物價基本穩定的重視。今年廣義貨幣供應量預期增長13％的這個目標反映了穩健的貨幣政策，這裡穩健的含義就是「中性」，而不是「寬鬆」。然而，周小川還不確定去年下半年的貨幣政策是否應該被定義為「寬鬆」。事實上，就在幾天前，他曾經給出了不言而喻的說明，表示中國的貨幣政策已經從2008-2009年期間的「寬鬆」轉向「穩健」。
關於貨幣政策在房地產調控中的作用
房地產調控無疑是一個關注的焦點。周小川表示，應該主要根據CPI和生產者價格指數（PPI）——而不是諸如房價等資產價格——來調整貨幣政策。至於專門針對房地產的貨幣政策措施，中國人民銀行在過去已經推出了一些，比如說上調首付比例和針對住房按揭的利率上浮。這些措施還會繼續使用，有的還會繼續加大一定力度。周小川稱這些措施是「結構性」的信貸政策，而不是總量政策。
關於貨幣供應量：有關M2的辯論
中國高達99.9萬億元人民幣的廣義貨幣供應量餘額現在已成為一個熱門的話題，許多經濟學家、政府官員、知識份子以及公眾紛紛就中國人民銀行是否印發過多貨幣這個問題而展開辯論。周小川解釋說，中國M2餘額之所以較高，是由於中國儲蓄率較高，以及商業銀行業務在金融部門佔據主導地位。M2與國內生產總值（GDP）的比率較高未必會產生很高的通脹（比如日本的情況）。
關於鐵路債務：新組建的中國鐵路總公司將接手鐵道部的所有債務
至於鐵道部重組對鐵道部現有債務的信用狀況所造成的影響，中國人民銀行副行長劉士余表示，鐵道部借入的貸款和發行的債券都將由新組建的中國鐵路總公司繼承。國家對鐵道部債務現有的各項支持措施和支持政策不會由於鐵道部重組而發生變化，所以鐵路債務的信用狀況也不會發生變化。中國將會採取一系列綜合性措施來支持鐵路建設、支持鐵路的投資和融資。這證實了我們此前提出的看法：鐵道部所有的債務從一開始就是中央政府的債務。鐵道部的重組並不會改變鐵道部債券的風險程度。