中國各銀行大舉展延地方債

中國各銀行已經滾轉了至少四分之三發放給地方政府、最遲在2012年底到期的貸款，突顯中國面臨消化巨額債務的巨大挑戰。

全球金融危機期間，中國全國各地的地方政府大舉借債，為國家的刺激方案提供資金，如今，地方政府難以產生充足的財政收入來償債，這一缺口可能給經濟增長蒙上陰影。

英國《金融時報》根據官方數據進行的計算顯示，在地方政府本應在去年底前連本帶息償還的大約4萬億元人民幣貸款中，各銀行展延了至少3萬億元人民幣（合4820億美元）。

這些數字是不精確的，因為中國銀行業監管機構只公布地方政府的未償還貸款總額，而不披露利息支付或再融資安排的細節。

但是，三名經濟學家表示，這些數字證實中國各銀行實施了巨大規模的滾轉操作，以避免面對違約。

「這是一個正確的觀察和解釋，」韓國未來資產證券(Mirae Asset Securities)分析師李南(Stanley Li)表示。「按照（地方政府啟動的）基礎設施項目的還本期，償還這些貸款將需要10多年時間。」

巴克萊(Barclays)經濟學家黃益平對這種分析表示同意：「滾轉貸款實在是政府和銀行可用的唯一選擇。」

「當3年期的銀行貸款到期，而高速公路仍在建設時，你能做什麼？」法國巴黎銀行(BNP Paribas)的彭墾(Ken Peng)表示。「滾轉貸款一直是常見做法，這些數字說明瞭這一點。」

隨著中國經濟企穩回升，近幾月來各方對中國債務負擔的擔憂有所減輕，但許多分析師預期，今年晚些時候中國經濟增長將再度放緩。

根據昨日的相關報導，中國銀監會(CBRC)主席尚福林表示，2012年底，地方政府未償還貸款總額達到9.2萬億元人民幣。2010年底，這個數字是9.1萬億元人民幣。

根據中國審計署的數據，41%的債務本來是要在這兩年期間到期的。

此外，北京方面實際上早已阻止銀行向地方政府發放任何新貸款。

這意味著，絕大多數的貸款只是被簡單地展延了。若計入每年6%的利息支付，地方政府迄今最多僅償還了1萬億元人民幣。

中國政府曾把地方政府舉債水平企穩標榜為一項成就。

「政府性債務的水平是可控的、安全的，」即將卸任的中國總理溫家寶去年3月在全國人大會議期間表示。他還說，大部分債務形成的是「優質資產，有現金流和收益……我們將通過它的收益來進行償還」。

中國各省市被迫越來越多地轉向非銀行金融機構進行新的融資。

「隨著監管機構變得更加謹慎，它們已設法把風險轉移到其它融資來源，如信託和債券，」彭墾表示。「風險並未消失。它只是被分散了。」

中國官方承認的公共部門債務極低，不到國內生產總值(GDP)的20%。但黃益平表示，北京方面也許不得不為地方政府的債務（大約佔GDP的25%）買單，因為本來就是中央政府指示地方政府支出的。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)