牛刀：中國房價到底是軟著陸還是硬著陸？

中國房價泡沫走到現在，已經到了了斷的時候，到底是軟著陸還是硬著陸？

何為軟著陸？

比方說日本，房價出現斷崖式下跌，回到與城市居民收入相均衡的狀態。比方說，中國的鄂爾多斯房價從2萬元直落到3000元，跌去85%，這就是軟著陸。從金融學上說，房價上漲是在創造貨幣，所以，貨幣越來越多，也就是錢就越來越不值錢，說通俗一點就是通脹，說的學術一點就是貨幣貶值。而房價下跌，是在回收貨幣，貨幣回收的越多幣值就越穩定，隨著超發的貨幣回收完畢，房價就降到位，體現真實的購買力。這種真實價格出現回歸，就是軟著陸。

軟著陸的好處是，這個經濟體可以自行修復被房價泡沫破壞的肌體，恢復城市居民的消費力和消費熱情，從而拉動生產，促進經濟的持續繁榮。市場的表現就是製造業繁榮，帶來真正的就業，並迅速為全社會創造財富。而房地產本身並不能直接創造財富。軟著陸的壞處是，一是一批在房價泡沫嚴重的時候買房人將會出現斷供，危害小部分居民正常生活。二是開發商有一批倒閉，債務問題影響金融體系安全。三是產能過剩無法消化，影響某些相關產業。這些都應該積極面對。

何為硬著陸？

繼續維持泡沫，一直到出現債務危機，名義價格下跌不大，繼續以新泡沫掩蓋舊泡沫，那麼，貨幣越來越多，繼續貶值。如果是30年前可以這樣做，但是，因為中國已經改革開放，與全球經濟保持不可分割的關係，那麼，人民幣的對內的長期貶值，所積聚的貶值效應都將反應在與其他貨幣的交易上，同時影響國際貿易。國際資本不是傻子，在許多市場特徵出現後，國際資本將對人民幣期權套利。這個時間節點，很可能出現在swap結束時。

這個時候發生的就會是金融風暴。

我曾經反覆講過，人民幣只有兩種選擇：一種是直接將匯率直接調到底，可迅速擊潰東南亞各國貨幣，將製造業生機重新復甦起來，那麼，全球很多國家的沒有走的製造業可能繼續留住，自己國內的中小企業才能恢復生產；還有一種就是宣布實行人民幣匯率自由浮動，由企業直接結匯，國家不再承擔結匯的職責和人民幣的定價事務，因為市場自由定價，原來人民幣的定價體系自行消除。這樣，央行也不承擔匯率損失或者盈利。

如果人民幣匯率到達8.2區間，相對人民幣平價購買力而言，房價已經回到2005年。如果達到16元區間，大家想想是什麼結果？這就是硬著陸。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)