中國沒有信用危機？

4月15日，山東海龍股份有限公司按期兌付其為期一年的短融券11海龍CP01本息。2月份以來市場各方普遍認定其早已擱淺的「海龍」短融券突然在到期前一週臨危突圍、神奇翻盤，沒有成為中國債市首只違約債券，而是在一片和諧中平靜閉幕。

為什麼？市場的眼神裡打著各種問號。

11海龍CP01是由山東海龍2011年4月份在銀行間市場發行的企業債，金額為4億元，期限為1年，票面利率為5.8%。由恆豐銀行擔任主承銷商，當時聯合資信對山東海龍與「11海龍CP01」分別授予A+和A-1評級。2012年2月15日，聯合資信評估有限公司將2011年發行的「11海龍CP01」一年期債券信用等級由B下調至C。這是繼「福禧事件」之後，中國債券市場上六年來首次再現C級短期融資券。

從2011年4月到2012年2月，前後不到10個月時間，一隻償債信用良好的A-1債券變成「還本付息能力很低，違約風險極高」的C級垃圾債。2月15日，11海龍CP01中債估值收益率為63.4%，為正常短融券的10倍。

作為短融券發行人，ST海龍公司逾期貸款總計7.2億元，佔公司最近一期經審計淨資產的456.64%，明擺著毫無還債能力，偏偏卻非常守「信用」！4.2億元11海龍CP01連本帶息一併兌清。

還債的錢從哪裡來？公司公告給了我們非常清晰的答案。

3月13日，ST海龍召開本年度第二次股東大會，逐項審議通過15項擔保議案，共計涉及金額11.31億元，涉及到濰坊交通銀行等9家銀行，其中5家銀行為山東海龍提供了9億元的貸款擔保和綜合授信擔保外，還有4家銀行仍「信任」地將山東海龍作為貸款擔保方，為其他公司貸款提供擔保，共約2.31億元。

商業銀行組成敢死隊，為一個資不抵債的公司擔保！看起來似乎不合商業邏輯，公司董事會秘書給出的答案讓大家茅塞頓開：解決海龍短融的償債問題，將由銀行提供一筆過渡資金暫時解決海龍短期融資券的兌付問題，同時濰坊市政府為這筆資金提供擔保。

原來是政府，讓陷在違約泥潭裡行將就木的海龍債「重獲生機」。海龍債事件也因此由悲劇演成了「喜劇」。

回望中國歷史上第一個C級短融06福禧CP01，最後也是由主承銷商工商銀行牽頭化解了償債危機。

面對著C級垃圾債們和諧閉幕的喜劇，我們不知道是該笑，還是該哭。

海龍債在臨危前的「成功突圍」，讓所有的投資者看到：在中國，買債券不用看公司的財務狀況和債券收益了！只要看其是否有政府背景，這其實是對市場的一種扭曲。海龍債的喜劇閉幕，讓所有的發債企業看到：只要能「綁架」政府和銀行，債務償還絕對不是問題。

海龍債事件讓全世界看到：中國沒有信用危機，因為政府永遠在兜底。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)