中國金融未來路在何方

一、資產泡沫，等待破滅還是享受「泡泡浴」？

問:說到規避資產泡沫風險的時候，我一個同事說，如果資產有大幅波動的風險，比如說，資產價格真的大幅上漲的時候，他會堅持不動。他說泡沫遲早是要崩裂的，我就等著，現金最重要。另外一個說，我覺得必須先享受泡泡浴的愜意，先拿到一個回報再說。哪怕泡沫破滅了，那我可能也已經贏了一籌了。哪種方式您覺得會更靠譜？

答:這取決於你在哪個行業。如果你在金融業，必須做投資的話，那麼你肯定要去追逐這個過程。如果什麼都不做，金融業本身就沒有業務了。對個人來說，取決於你對這個所謂資產大幅起落性質的判斷。如果認為泡沫剛起來，或者說資產價格是一個和國民經濟同步上升的過程，應該一起共同來享受這個經濟的成果。但是如果說已經到了一定的高位了，只不過是「最後的瘋狂」了，那麼可能你得退出來，但這個判斷很難。另外一個方面，就是當你判斷不准的時候，其實你會發現，很多時候能夠賺大錢的可能是在一個週期之外的人。比如這輪大波動裡面，誰最賺錢？不是那些房地產商。因為他在這個行業裡面，雖然看到了房地產已經確實到了最低谷了，可以進行投資了，但是他自己已經沒有能力了，沒錢了，沒辦法。反而是那些跟它週期不一致的那些人，他的錢在這個時候反而進去了，那麼就能獲得未來的高收益。所以我覺得，這取決於你對具體資產的階段和性質的判斷，以及你本身的行業特點。所以我覺得不能說你去追逐的就不好，或者說，你在外面等著就一定好，等著也是有機會成本的。

問:那你判斷現在這樣一個經濟環境是一個什麼樣的狀況？它是一個通脹預期逐漸增加的一個過程嗎？

答:就目前來看，應該說通脹是一個首要問題。然後還要面臨未來的眾多不確定性，包括經濟結構轉型、金融改革的問題。所以這取決於你對這個過程的信心。你如果相信中國能抓住這個機遇，能夠實現很好的一個轉型，那麼這個時期是一個讓你獲取未來轉型收益的一個很好的布局點。但是一定要及時地進行調整。因為這個尋找未來增長機會的過程是一個逐步尋找的過程，有可能剛剛開始。你認為是一個很有機會的行業，未來可能發現不是了。所以要及時地進行調整。但歷史上往往很多泡沫，只有等泡沫破了，才知道那是頂點。這是很難辨別、很難判斷的事。

二、把錢交給機構投資者？

問:我們是否要做好未來把錢交給專業機構和專業投資人打理的準備？中國人是比較喜歡自己去做交易、去冒險的。但是我們說人民幣國際化之後，金融市場的廣度和深度會有非常大的發展，資產證券化程度也會非常高，再靠個人去投資，是不是會力不從心了？

答:我認為這是必然的趨勢。你想一想，從剛開始成立深交所，個人炒幾隻股，發展到現在有這麼多的專業基金在運作，這是個大趨勢。剛才你已經提到金融全球化，如果全球化了，國際、國內市場打通，金融產品就更多了、更複雜了。而且市場規模比現在——就像現在跟1993年比一樣——會有更大的發展，那時你的專業可能就不夠了。衍生產品、現貨、期貨怎麼做，怎麼對沖？一般老百姓的專業知識是不夠的，委託機構投資者是一個必然的趨勢。

問:可能主要也是因為目前專業機構做的事情、成績確實讓我們比較寒心，導致我們不太信任他們。

答:2011年可能因為股市的波動，好多基金都虧錢了。所以現在好多投資者對專業機構或者專業投資人不信任。我把錢給你，讓你幫我投資，還不如我自己放銀行呢。放銀行雖然有通貨膨脹，但是我至少本金還留著。給你的話，我可能虧了10%，或者更多。

問:對，那怎麼辦？

答:我覺得，首先要知道自己的錢是幹嘛用的，就是說首先要看自己的錢是要獲得高收益，還是要用來養老的，這是你首先要確立的目標。因為只有那些可以承擔風險的錢，才可以進行高風險投資，去買股票甚至大宗商品，去海外做QDII都行。另外就是你要對金融產品有所瞭解。老百姓買某個產品的時候，要讓他知道這個產品是有風險的，錢投到哪裡去，讓他心裏有底。

三、家庭要買黃金嗎？

問:我們是否要做好家庭黃金的應急儲備？黃金作為一個國家的最後的清償手段，在人民幣國際化過程當中，有很重要的戰略地位，那麼對於金價來說，中國購買因素應該是很好的一個支撐啊，我們是不是可以與國家共進退？

答:從歷史角度說，黃金是個最後的清償能力，是個戰略儲備，應該持有。當我在2006年最早提出這個觀點的時候，有家報紙就諷刺，中國這麼多外匯儲備，都買黃金的話，還不把黃金價格買飛了？我提出這個戰略，是從人民幣國際化角度考慮，並不意味著在某個時點上馬上去買那麼多的黃金，而且你也買不著這麼多的黃金。至於說到個人角度，當然黃金是抗通脹的，否則的話，為什麼在美國第二次量化寬鬆貨幣政策之下，大家都跑去買黃金了？但是，大家也要想一想，就你這個問題而言，是否大家都要做好應急儲備去買黃金？實際上每一個人如果都拿人民幣換成美元去買黃金，或者直接拿人民幣去買黃金，同樣那個黃金價格又會漲到什麼可怕的地步去了？

問:您放心，說讓大家買，大家也不會買的。就是買的人，估計也就買一小部分。

答:具體黃金市場的供給需求到底是什麼狀況，我不清楚，平時也不操作。具體的金價仍和市場供需、市場預期相關。

問:我感覺到，這個供求矛盾非常緊張，其實真正市場上的黃金並不是很多。如果中國因素在未來作推動的話，黃金價格的長期趨勢是不是可以一直看好？

答:黃金在20世紀70年代出現大漲，然後80、90年代又出現過大落，目前又出現一個大漲的過程，這跟整個國際貨幣體系的變動是有關係的，如果國際貨幣體系穩住了，那麼大家可能對黃金的需求就會下來了。

問:比較動盪的時候，黃金的價值就可以凸顯出來。

答:對，這時候黃金作為貨幣的保值功能、替代功能、最終的清償能力，這種價值就能顯現出來。但是從個人角度來看，我覺得其實這取決於你儲備黃金用來幹什麼。你如果錢非常多，作為分散化投資的話，可以換點黃金。但是對於一般的家庭，買那麼一點點的黃金作用是什麼？是需要想清楚的。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)