中國在囤積銅？為什麼？(圖)

中國在今年1月份進口了413,964噸銅，同比增長13.6％。要是考慮到今年1月份原材料進口因春節而受到的影響，那麼這個同比增幅就更令人震驚了。由於春節假期，今年1月份與2011年1月份相比少了四個工作日。儘管如此，今年1月份的銅進口量仍然超出了市場的普遍預期。

對於銅多頭而言，去年12月也相當不錯。中國當月的銅進口量創下了508,942噸的歷史記錄，同比增長47.7％，此增幅可謂驚人。

中國目前正在囤積銅。在去年第四季度，中國那本已令人嘆為觀止的銅儲備又增加了30萬噸。

中國的銅進口量遠遠超出市場對其需求的預期。市場對中國今年精銅消費量增長率的估計介於6.0％至6.6％之間，遠低於2011年的8.5％和2010年的11.5％。

而且這些對2012年的預期最終可能被證明是偏高的。中國建築行業今年面臨諸多令人不安的前景，全國各地的房價都在回落，甚或是大幅下跌。而中國銅金屬的第二大用戶——家電製造行業2012年面臨艱難困境，因為中國政府已在去年12月31日終止了其為期兩年的家電購置補貼政策。這些因素，再加上經濟增長放緩，促使萬向資源的研究員瀋曉強預測，今年中國銅需求的增速將遭腰斬，創自2006年以來的最低水平。

那麼，中國企業現在為什麼在瘋狂購買銅——就像沒有明天似的呢？一些人斷言，中國政府預計未來將面臨銅資源短缺，而有些人則認為，中國人只是想利用近期銅價下跌而逢低吸納。另外還有一些人則認為，中國央行官員對持有美國國債已感到厭煩，進而想儲備硬資產。

然而，還有一個原因，而這個原因隱藏在中國海關總署上週五公布的今年1月份貿易數據中。中國今年1月份出口同比下滑0.5％，而環比數據更加糟糕——環比下滑14.2％。儘管如此，當月的貿易順差仍高達273億美元，即高於去年12月份的165億美元，也高於去年1月份的65億美元。

中國的貿易順差之所以進一步膨脹，是因為今年1月份進口銳減。當月的進口同比下滑15.3％，環比下滑22.4％。這些下滑幅度尤其令那些中國經濟的觀察家們感到驚訝。

國有媒體新華社表示，中國1月份的對外貿易出現「銳減」。顯然，今年春節時間較早對貿易數據造成了一定的干擾，而分析人士就中國貿易下滑的主要原因繼續爭論不休，但不爭的事實是，對於中國國家副主席習近平來說，1月份貿易順差明顯增長這個情況來得有些不合時宜。預計今年秋天將接任中國最高領導人的他將於本週二訪問美國。預計貿易問題將成為華府與習近平會晤時討論的首要話題，這點並不奇怪。

要不是中國進口大量銅的話，這些問題討論會給習近平造成更多麻煩，因為那樣的話，中國的貿易順差就會高得更加「離譜」。因此，毫不奇怪，中國企業目前紛紛參與到購買其他大宗商品（尤其是原油）的熱潮之中。

那麼，中國政府出於政治動機而大量買銅對於未來需求意味著什麼呢？一方面，這意味著中國企業將繼續購買銅，以便（為取悅美國而）「粉飾」隨後幾個月的貿易數據。然而，未來某個時候，中國長年累月的資源囤積將告一段落。我的猜測是，這將會在今年年中發生，或許是在初秋的時候。

為什麼呢？首先，屆時經濟增速放緩將變得非常明顯，而資源囤聚將再也無法掩蓋進口（這是國內消費及經濟增長的一個指標）大幅下滑的事實。其次，中國企業將會耗盡資金，無法繼續購買他們並不需要的金屬。不久，佔全球銅需求約40％的中國將無法通過增加儲備量來支撐全球銅價。

《華爾街日報》的安德烈婭·豪特（Andrea Hotter）撰文寫道：「低估中國是任何銅市場參與者最不應該做的一件事情。」這在去年10月份她寫那篇文章時無疑確實如此，但現在，鑒於中國國內經濟增長出現令人擔憂的下滑，加上中國幾個最大出口市場面臨諸多嚴重困境，看來到今年夏天，真正的風險將落在銅市多頭的一邊。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)