嘉漢林業麻煩大了

2011-12-31 13:05 作者:朱培

結局並不出乎意料，從渾水做空開始，嘉漢林業的抗爭就顯得蒼白無力。今年6月，渾水發表報告稱，嘉漢林業誇大資產和收入，涉嫌欺詐，建議強烈賣出。信號發出，導致嘉漢林業股價暴跌74%。

不過這也僅僅是麻煩的開始。嘉漢林業一直試圖尋求反擊，收效甚微。旗下子公司綠森集團更是深受牽連。綠森一半以上的生意都來自嘉漢林業，其中大部分資金也來自於此。如果嘉漢林業破產，綠森將受到致命打擊。

壞消息接踵而至，嘉漢林業發布公告稱，將無法按原計畫公布第三季度業績，也無法如期支付2016年到期的可轉換債券高達977.5萬美元的利息。隨後，穆迪宣布已將嘉漢林業的公司家族評級和高級無抵押債券評級從Caa1下調至Ca，同時撤銷嘉漢林業的所有評級。嘉漢林業也承認可能考慮通過資本重組或出售部分或全部業務來融資。但如今的市場環境，希望渺茫。

然而被渾水攻擊的「與一些授權中間商和供應商間的關係具有怎樣的性質和範疇」核心問題，嘉漢林業表示仍未解決，這也是業績一再推遲公布的主要原因。目前，嘉漢林業股價已經下跌90%，投資者信心喪失殆盡。

渾水或許是嘉漢林業走上末路的始作俑者，但公司自身出現的問題卻難辭其咎。渾水屢屢在資本市場上獵殺成功，將中國高速、東方紙業等多家公司斬與馬下。其性凶猛，聞風而動。渾水做空的手段也並不高明，僱人從工商部門獲取泄密的資料，策劃拋空預謀，研判經濟與政治大環境，使用華爾街謠言機器等。手法並不高深，但深諳其道的渾水卻善於把握機會，聰明地利用了信息不對稱性，基於小型研究公司發布研究報告的引導，在小研究公司、媒體小報和賣空的中小型對沖基金的合力下，襲擊所謂「問題公司」，容易得手。

同樣被做空，各公司的處境也相差甚遠。在怒罵渾水是「流氓」的同時，有些公司應聲而倒，徘徊在破產邊緣，也有些公司打了一場漂亮的反擊戰，贏得了資本市場的尊重。渾水在做空中國晶元公司展訊通信就曾蒙受了不小的損失。不過，展訊通信CEO李力游卻坦言財務造假的公司不在少數，給了渾水這樣的做空者很多機會。

獵殺者的存在也並不是一件壞事， 或許需要這樣一雙貪婪的眼睛覬覦著資本市場，讓在資本遊戲規則下的公司們不能隨意出千。嘉漢林業們該為公司的未來擔心了。