謝百三：宏觀經濟依然亂象橫生

2011-12-05 15:25 作者:謝百三

歡迎銀根開始鬆動

本週三晚上，顯然是事先約定的，中國人民銀行與世界六大國央行一起出手，鬆動銀根，向社會注入流動性。央行宣布下調存款準備金率0.5個百分點，這是三年來第一次下調。現在的21%存款準備金率依然是當今世界各國中最高的了。因此，以後必然還會下調多次。

這是一個利多，央行終於從極度從緊的貨幣政策中醒過來，走上了一點點鬆動銀根的道路，估計可以通過乘數效應釋放出4000億元。但關鍵是轉折點出現了，筆者有「久旱逢雨」之感覺。

在三大貨幣政策中，調整準備金率是重型大炮，世界各國一般很少用，大量用的是公開市場業務操作（吞吐國債及央行票據）和利率調整。但我國的情況已是畸形、僵掉了。通脹5%-6%，（本月公布的比上月通脹會更低），利率僅3.5%，如果再降利率，老百姓存款利率就負上加負，一定是民怨四起，罵聲遍野，故只能下調準備金率。正常情況下，銀行一年期利率應該略大於等於通脹。但僅4000億是遠遠不夠的，對全國中小企業的需求來講是杯水車薪。必須再多次下調，否則這點錢被大中型國企及地方政府會一吸而空。

宏觀經濟依然亂象橫生

週四股市大漲50多點，這是在週三大跌78點基礎上回上來的，與美歐各國仍不能比的。週五再次大跌。主要是宏觀經濟中依然亂象橫生：

一、房地產市場已處在窒息死亡邊緣。由於限購令、房產稅等，北京、上海、廣州、深圳及全國幾十個大中城市房地產市場成交量急劇萎縮，無成交量，價格當然會像斷崖似的下跌。合肥也出現了開發商扔下工程逃跑的溫州狀況。各地政府表面與中央保持一致，其實對「限購令」畏之如虎、恨之入骨。佛山、南京都出現過想取消限購的動向。

二、房地產價格下來，表面上令人拍手稱快，實際上這種行政干預與計畫經濟式的強行調控下的窒息下跌相似，沒有任何意義。因為現在下跌時，沒人會去買房；一旦經濟下跌很快，限購令取消之日，房地產價格會報複式大漲，又沒人可以買到便宜房。

三、房地產市場的窒息，必然拖累鋼、鐵、銅、鋁等四十二個產業的冷卻與下調，經濟下滑的趨勢已經形成並惡化之中。失業率一定會大大提高，這是最令人擔心的。而大中城市房價怎麼跌，也在幾萬元一平米，對於急需住房的大學畢業生、農民工來說，依然是無法購買。而且就業還會受到威脅。

此外，地方融資平臺的10.7萬億債務正在一一到期。不讓借新債還老債，讓它們各地自己發債券，「各家的孩子各家抱」。但地方債以後怎麼還?還是想通過賣地來還。但房地產市場一片蕭條，又使各地不少土地流拍，地方政府表面理解，實際心裏急得不行。地方債對於老、少、邊、窮等地區政府，賣得掉嗎？怎麼還？此外，各地打擊假貨、假藥，越打越多。一個進口藥的藥瓶，盒子可以賣800—900元（該藥劑為2—3萬元）；從藥廠出廠價到病人手中，藥價可漲10倍。這種變相的通脹，使老百姓一旦生病就陷入極度貧困之中。而工業污染有時會導致癌症大量發生。總之，種種亂象，應該有個總體、有機的、進退有序的宏觀經濟戰略。現在頭痛醫頭，腳痛醫腳還是遠遠不夠的。

股市走好取決於三點

股市要走好，取決於三點：1、銀根要真正放鬆，現在遠遠不夠；2、宏觀經濟理順，向上；3、國際板長期推遲。否則人們只能做做差價，打打游擊。

我們注意到新任證監會主席郭樹清最近談到證券市場的任務時，關於要建設好多層次的資本市場的一段話時，指出要大力發展中小企業板、創業板和債券市場，卻一句未提上交所特別關心的國際板，這和尚福林卸任前對國際板要在今年推出的言論形成鮮明的對照。我想這不可能是他偶然的疏忽和遺漏，應該是對國際板問題表示出相當慎重的態度。這是否意味著他已經讀過了我和華生等人反對近期推出國際板的文章。如果是這樣就好了，因為這不僅是一個國際板的問題，而且是一個新證監會主席能夠聽取不同意見、從善如流的表現。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)