衰退也許就在眼前(圖)

2011-09-16 12:16 作者:何曄瑋

近期歐債危機再起波瀾，市場對主權債務問題蔓延的擔憂也再度升溫，歐元區各CDS全面大幅上揚。歐美國家消費者信心指數連續下滑，美國消費者信心已經跌至30年新低，跌到1980年的水平，勞動參與率也基本創30年新低，企業活動趨於保守。澳大利亞消費者信心指數作為一個領先指標，已經跌到2008年年中的水平。同時，隨著投資者對希臘違約擔憂的加重，歐元交投較為敏感，歐元兌美元大幅走低。

美國債券市場在2008年前，基本都提前6—12個月預警經濟衰退。歷史上，美國長短期利差縮小，則經濟衰退概率增加，如果連續出現幾個月的負數（即十年期長期國債利率低於3個月的短期國債利率），則6到12個月之後出現經濟衰退的概率大於80%。美國國債市場2011年4月開始持續上漲，目前美國十年期收益率在2%左右，通貨膨脹率大約為3.2%，如果實行正利率，短期利率需要達到3.2%，才會出現利率倒掛。美國2008年以前的歷次經濟衰退，基本路線都是美聯儲連續加息後，經濟降溫，通貨膨脹降溫，市場長短期利差縮小，然後出現經濟衰退。這個指標在之前四五十年是非常可靠的。當前高收益（高風險）債券市場與美國國債的收益率差距急劇擴大，已經達到1998年俄羅斯國債危機和2008年雷曼破產時的水平。「高收益」的債務市場已經預示經濟衰退將來臨。

再從歷史上中國股市對商品的影響來看，2008年7月，在中國股市大幅下跌的6個月後，油價、商品價格見頂後隨之大跌。如果此輪股市下跌以深綜指去年11月見頂算起，近期大宗商品價格將極有可能見頂下行，因此9、10月份做空商品的贏面較大，

大宗商品價格的上漲，越來越難以受到需求層面的支撐，而美元的上漲也勢必會助推商品價格的進一步下行。