股市挖坑過程將是機會

2011-09-12 14:38

目前市場估值底、政策底已基本形成，只待市場底到來，上週二的地量似乎意味著空頭已是強弩之末，大盤不具備進一步大幅做空動能。

8月CPI同比漲6.2%，PPI同比增長7.3%，顯示物價上漲壓力有所減輕，但通脹仍高企，預計未來「不加息不提准不放鬆」，但不排除會「針對性下調準備金率」。貨幣緊縮不再成為控通脹的主要手段。未來較長一段時間內，A股遭遇重大政策性利空的可能性已基本排除。當然，目前不確定性因素較多，尤其對經濟增長前景的擔憂成為市場新的負面因素。在通脹見頂趨勢明確之後，即便政策沒有明顯變化，股市也可能會依靠自身力量逐漸回升。在經濟「軟著陸」、通脹受控回落以及貨幣緊縮終止的背景下，大盤目前處於反覆震盪筑底過程中。

中期而言，通脹與海外風險是影響我國貨幣政策的重要因素。歐巴馬公布4470億美元就業計畫，但也呈現美國的經濟刺激舉措江郎才盡。歐債危機近期再度爆發的可能性提升。目前來看決策層對外部風險的考量權重正逐漸提升。歐債危機風險如何演變，美國會否推出QE3，這些都是影響國內貨幣政策走向的關鍵因素。

如果歐債問題能夠明朗化，或者外圍歐債風險愈發惡化，美國進一步採取財政刺激的政策救市而非貨幣刺激，那麼將有利於多頭，因為「海外越亂、國內越穩」，中國貨幣政策轉向「穩中偏松」甚至定向寬鬆的概率就會越大。對於股市，只要扛過了現在，未來的政策環境就會顯著改善。

先有估值底，再有政策底，最後是市場底。關於市場的估值底隨著中報公布已得到市場的認同。政策底並不是政策面要出利好才能確定，只要不會有更壞的消息出臺，利空出盡就是利多。目前來看國內緊縮政策已終結。市場底是在一系列利空打壓下「該跌不跌，理應看漲」的基礎上出現的。只要存在變數的海外風險不發生「質變」，國內宏觀環境相對外圍債務風險，很可能具有顯著的比較優勢——國內經濟於10月出現景氣跡象，同時通脹受控，A股行情筑底成功後展開反彈將是大概率事件。

總體上看，目前市場底的特徵開始顯現，大盤繼續調整的時間和空間有限。目前大盤仍在弱勢震盪，但已處於震盪筑底中後期，所以不必過分悲觀，挖坑過程將是機會，可逢低逐步建倉。