市場資金繼續趨緊 A股短期難有作為

2011-07-30 12:29 作者:鐘鳴

隨著「7•23」甬溫線動車事故的發生，A股本週一出現大幅暴跌，這固然是突發意外事件的影響，但同時也從另一個側面說明瞭A股市場此前這種弱勢平衡的極端脆弱性，在目前的情況下投資者要想A股出現象樣的反彈行情實在是不現實的。

市場目前非常緊張的流動性情況無疑是股指本週出現大跌的直接原因之一，儘管央行本週二和週四只是分別象徵性地發行了10億元的央票，繼續其對市場的資金輸血，但回購市場的利率整體仍是居高難下。

再來看市場資金的需求情況。從下週開始，A股又將開始迎來大盤股相對密集發行的一個時段；與此同時，8月份也是A股大小非解禁的下半年的高峰，在目前實體經濟資金普遍緊張的情況下，大小非套現的衝動是如此強烈，儘管其中不乏一些無奈之舉。一些地方政府控股的企業尤其值得投資者關注，在地方貸平臺或存違約風險的情況下，將解禁的部分國有股出售或將成為地方政府的首選融資渠道之一。而在市場整體資金面如此緊張的情況下，股指要想有所作為實為不易。

至於週五午後銀行股的一波突然拉升，緣於市場傳言央行或將下調中小銀行的存款準備金率，但這種市場傳言可信度從來都不高。只有外匯佔款持續下降，央行才可能下調存准率（即使是局部的），而在8月到期資金開始增多的情況下，央行釋放流動性完全可以通過公開市場，而非下調存准率，以免對前期的調控效果造成負面影響。而傳播這種消息的人，其目的往往是通過拉大放小，意在掩護自身從小盤股身上撤出罷了。

下週市場還將迎來幾個關鍵的時點。週一將公布的7月PMI數據是否會降至50的「牛熊分界線」之下值得關注。由於匯豐的PMI數據採樣中中小企業較多，而官方的數據採樣大型企業佔比更高，因此PMI數據會否如匯豐預覽數據那樣降至50以下，仍值得觀察。投資者對此要謹防「黑色星期一」的再度出現。

8月2日是美國債務上限提高的最後期限，美債是否會真正違約也將成為全球金融市場下週最重要的關注點之一。儘管由於政客的扯皮使得有關協議遲遲不能達成，但就整體而言，民主、共和兩黨誰也承擔不起美債違約的災難性後果，因此筆者預期其仍將在最後期限之前達成最後的協議。

不過，由於政客們的扯皮，筆者預計就算協議最後達成，三大評級機構中也會有人將美國目前「AAA」級評級下調一檔，而美債收益率也將因此上升70~80個基點，美國政府因此每年的利息支出將增加1000億美元左右。與此同時，由於中國外匯儲備持有大量的美國國債，美國評級的下降也將使得中國的外儲投資至少損失數百億美元，外儲投資的多元化之路仍很迫切。至於美債危機對A股的影響，更多將從對美股的影響，進而間接影響A股的走勢，但這一事件對全球金融市場的影響或更為深遠，不可小覷。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)