年底將現大規模做多A股機會

本週A股市場最受投資者關注的無疑是像工行、中石油這樣重量級中報的公布。從目前的情況來看，上市公司上半年業績同比增速達到40%以上，全年業績增速完成25%的增速當無疑問，那麼，這又意味著什麼呢？

讓我們先來算一筆賬。此前，筆者曾經以2008年1664點作為市場的重要低點，根據2009年上市公司的總體盈利增速25%、假設2010年盈利增速降至15%保守測算，今年上證指數2392點時的估值應該與2008年時的1664點相當。而從目前中報的公布情況來看，上市公司今年全年的業績完成市場此前的普遍預期25%增速當無疑問，而以此數據測算，則意味著目前市場2600點左右的整體估值水平和2008年時的1664點相當(當然部分像創業板等估值高企的板塊另當別論)，股指實難再有大幅下跌的空間。

當然，上市公司的業績只是影響股指的一個方面，如果僅僅考慮上市公司的業績，目前的股指顯然被低估了，而造成目前股指欲振乏力的根源，在於今年以來股票供求關係方面的嚴重失衡。

Wind資訊的統計數據顯示，截至本週，滬深兩市今年以來的募集資金總額已經達到5695億元，超出2009年全年募資總額5115億元達580億元之多，如果考慮30日深市還將發行3只新股的話，今年前8月籌資總額將超過5700億元！

由於剩下的4個月時間裏，A股市場還將先後迎來建行、中行和工行的配股融資，市場的籌資壓力仍將維持高位。如果這4個月時間繼續維持A股市場此前的籌資節奏，這意味著上市公司還將從市場籌資2850億元以上，加上此前8個月的融資，A股今年籌資總額將突破8000億元！而這一數字將超過2007年時A股全年籌資的歷史記錄7986億元。

也許有投資者覺得這沒有什麼值得大驚小怪的，股市籌資能力越來越強顯然不是什麼壞事。不過，如果投資者聯想一下2007年時的超級大牛市氛圍和今年股指下跌超過兩成的「迷你熊」現狀，無疑就會將股指的不斷下跌和市場持續的「失血」聯繫起來了。

回到市場本身，今年股票供給的大幅上升已是不爭的事實，而股票的需求或者說資金的供給方面卻並未有顯著的改善。新基金的發行家數固然增加了不少，但其發行的規模卻是各大基金公司心頭的痛，募集資金在10億元以下的基金不在少數。保險機構投資股票的比例雖有擴大，但缺乏賺錢效應的市場顯然對於求穩為主的險資短期吸引力不大。中小散戶的開戶數和交易數更是一直維持在一個數值區間，繼續像上一輪大牛市那樣出現快速擴張的概率不大。此消彼長之下，股指的欲振乏力也就不奇怪了。

就下週而言，週一由於是工行轉債優先配售的登記日，其搶權效應或將幫助股指出現小幅反彈，但週二的除權效應卻將成為股指的考驗，而週三將公布8月的PMI數據又不容樂觀，因此下週股指或將以下跌探底走勢為主，市場近期的可操作性將相對較差。

儘管就短期而言，股指可能將繼續探底。但從中期來看，在股指順利度過創業板10月底開始的解禁潮後，A股市場可能會出現近年來一次最大的系統性做多的機會，具體時間可能在11月底至2011年1月之間，投資者可以密切關注。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)