歐債風暴恐將再襲市場

2011-03-01 14:30

最近一段時間，地緣政治因素成為左右市場走向的關鍵，這讓人們忽略了歐洲主權債務危機的最新進展情況。然而，在外部市場整體環境相對脆弱，且歐元區領導人仍未對永久援助機制達成一致的情況下，去年歐元區二線國家債券遭瘋狂拋售的景象恐怕很快就會再次上演。美國《華爾街日報》形容說，眼下歐洲正坐在活火山口上。

路透社的文章指出，本週歐元區國家一連串的公債標售將受到密切關注，這是瞭解市場對歐洲國家財政體質信心狀況的「窗口」。其中，比利時在2月28日標售2014、2018及2021年到期的公債，西班牙將於3月3日標售五年期公債，投資人將特別關注葡萄牙3月2日的公債回購行動，觀察是否有大幅折價的跡象。歐元區一線國家也將發債，荷蘭將在3月1日入市，德國和法國則將分別在3月2日及3日進場。

從此前的市場情況來看，儘管歐元區二線國家公債與德國公債間利差與去年所及高點相比仍有段距離，但在2月已出現擴大跡象。其中，義大利公債與德債間利差擴大了50個基點，西班牙公債利差則是拉高了40個基點。重要的是，葡萄牙的5年期和10年期公債收益率仍在7%以上，這正是先前迫使希臘及愛爾蘭求援的水準。分析人士認為，利差擴大意味著投資人對歐洲領導人要花多少時間才能提出永久援助機制已沒有太多耐心。

3月11日的歐元區特別峰會可能在救助希臘和愛爾蘭的某些方面達成一致，並可能說服葡萄牙也加入被救助行列。問題在於，目前歐盟救助機制的貸款利率很高，引發了政治爭議，並可能惡化受貸國的償還問題。若要有所改變，必須大幅削減利率水平，或大幅延長還款期限，但這可能在德國面臨法律挑戰。據悉，德國總理默克爾的聯盟夥伴以及她所屬政黨正提案立法反對歐元區未來的永久性救助機制，這可能讓德國在峰會上的立場變得強硬。

除歐洲救助機制的改革外，另一影響歐債危機走向的關鍵事件是大量國債集中到期形成的短期流動性風險。據英國《每日電訊報》統計，在「歐豬五國」約有2179億歐元債務集中在1月至4月到期的情況下，歐洲銀行業2011年上半年所需融資規模在4000億歐元左右，加上歐洲各國政府同期超過5000億歐元的融資規模以及數千億歐元的抵押支持債券到期，歐元區流動性狀況堪憂。