上調準備金率能降房價嗎

2011-01-19 13:13

中國最近一次上調存款準備金率會抑制房價嗎？不一定。中國每一次上調存款準備金率，都會有悖常理地刺激房地產市場。

若想究其原因，就要退後幾步看。在過去，中國央行(PBoC)通過發行沖銷式票據，來吸收因為干預匯率而產生的流動性。但自2008年起，隨著央行為這些債券支付的利息開始超過從所持資產——主要是美國國債——上獲得的收益，這種做法的成本已經十分高昂。因此，中國央行開始通過上調存款準備金率，來留存更多的銀行存款：上週五準備金率上調至19%，為去年1月份以來的第七次上調。就其本身而言，這種策略十分成功。據德國商業銀行 (Commerzbank)表示，中國自2004年以來由於干預外匯而產生的流動性，一直密切追隨通過發行票據和上調存款準備金率而被吸收的流動性。

但想一想這對潛在購房人的影響吧。如果銀行信貸的增長主要是通過調控貸款額度來管理，而非貸款成本，那麼存款準備金率的每一次上調，都意味著官方在發出保證：利率不會大幅上調。換言之就是，沒錯，你可以負擔得起第二個甚至第三個抵押貸款。

但這重要嗎？自2005年8月官方開始發布70個大中城市的房屋銷售價格數據系列以來，房價年均漲幅為7%，較城鎮居民可支配收入約12%的年均增幅低出不少。但平均數具有誤導性。它掩蓋了諸多日益加劇的不平等現象：公共住房的開發始終未能達到目標；為繞開「一家限購一套住房」限令的假離婚越來越多；政府支持率的驟降。

中國總理溫家寶暗示，房價連續19個月上漲是「不合理的」。實際上，房價持續上漲非常「合理」：收緊流動性這種抽象概念，怎麼也不如個人財務狀況受到切實衝擊來得管用。

原題：準備金率與中國房價