A股下跌的深層原因
自11月12日以來的A股本輪下跌將高盛推向了輿論的風口浪尖。12月1日，《人民日報》海外版刊發評論文章，稱「某國際知名投行」發郵件建議賣出中國股票是11月12日A股大跌的導火索，有操縱股指牟利之嫌。隨後，最高人民法院副院長奚曉明12月4日在「上證法治論壇」上以此事為例，稱「近期發生的某機構對我國資本市場翻手為雲、覆手為雨的行為，將使我們的資本市場不會成為強大的市場。」兩者雖然沒有具體點名，但明眼人一看便知暗指高盛。
對於國內輿論方面的指責，高盛方面予以了否認。12月6日在香港舉行的2011年亞洲經濟及市場展望報告會上，高盛中國首席策略分析師朱悅表示，11月12日A股大跌與該行報告無關，並稱發出的交易建議僅涉及H股。
由於高盛的市場影響力，加上A股市場的情緒化特徵，其對A股的暴跌有不小作用。除外部因素外，「黑色星期五」也有A股市場自身的因素。
11月12日正是一個「黑色星期五」之所在。星期五的股市無風也起浪。而11月12日當天，由於受美元走強及國內加息預期的影響，大宗商品價格出現大幅波動，甚至跌停，這給股市帶來極大的恐慌。同時，這一天股市受到兩大傳聞的襲擊。一是週末加息，二是上調股票交易印花稅。兩大傳聞令股市雪上加霜。至於高盛的「清倉令」，至少在12日當天並沒有在市場上大範圍流傳，而是事後被市場人士挖掘出來的。所以，如果真要追究這一天股市大跌的責任，兩大傳聞的散佈者，尤其是上調印花稅傳聞的散佈者，也應該要受到追究。
當然，這只是表面上的原因。如果要從深層次來尋找「11•12」大跌的根本原因，那就是滬深股市本身的發展存在嚴重的不健康因素。放眼今年全球的新興市場，總體形勢一派大好。截至12月7日，漲幅前三位的分別是阿根廷股市，漲幅47.71%；印尼股市漲幅46.88%；泰國股市漲幅41.68%。但同樣是新興市場，A股卻下跌了12.24%，這種走勢明顯背離了我國今年前三季度GDP同比增長10.6%的宏觀形勢。之所以如此，關鍵在於滬深股市是一個「圈錢市」，為融資服務是股市最主要的功能。所以，儘管今年股市面臨著巨大的限售股解禁壓力，但截至11月末，滬深股市IPO共311宗，融資總額達到4500.67億元，佔全球股市首位。而且今年的新股發行明顯屬於「三高」發行，成為發行人「赤裸裸」的圈錢工具。而正因為滬深股市是一個「圈錢市」，這也決定了滬深股市在投資過程中的「投機市」色彩，上漲與下跌都會投機過度。特別是有利空襲來時，股市就會草木皆兵，「11•12」大跌實在沒有什麼可奇怪的。
所以，為了A股的健康發展大業，應查找一下A股下跌的深層次原因，正視A股自身發展所面臨的實際問題並加以解決。若能如此，投資者為「11•12」大跌所付出的代價也算值得了。
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