李稻葵：股市現在非常健康 房價已到頭

2010-11-26 13:30

利率有可能會進一步調整

11月19日，中國人民銀行宣布上調存款準備金率0.5個百分點，這已經是今年以來對主要商業銀行準備金率的第五次上調。而在之前，中國人民銀行進行了自2007年底以來的第一次加息，從10月20日起，上調了金融機構0.25個百分點的存貸款基準利率。央行一系列動作的連續出臺，引發了社會上對於國家貨幣政策轉型的猜想。身為中國人民銀行貨幣政策委員會委員，李稻葵密切關注著中國貨幣政策的走向。

記者：這段時間以來，央行連續出現對於貨幣工具的一些調整，不管是存款準備金率還是加息，是否意味著我們現在已經從寬鬆的貨幣政策開始轉型了呢？

李稻葵：至於這個轉不轉型，最後國家會定。不過我能看到的是什麼呢？我能看到的是兩點：第一點，現在的宏觀經濟，就是2010年11月初中國宏觀經濟的走勢已經企穩了，已經穩住了，增長速度已經穩住了，因此在保增長和控制通脹預期這兩難的選擇裡面，控制通脹預期上升為矛盾的主要方面。中國經濟現在一個需要解決的任務，就是要改變百姓對通脹的預期，就是要穩定百姓的預期，不要預計有很高的通脹。

怎麼做，你不能光靠宣傳，還要靠政策，怎麼樣的政策？適當地提高存款的利率，讓存款的利率能夠打過我們所公布的通脹的數字。

記者：但您看，現在通脹的比例是4.4，我們現在存款利率大概是2.5，還差著，所以有人說你再調也於事無補，無濟於事？

李稻葵：我覺得任何的政策，尤其是貨幣政策，最最重要的是改變百姓的預期，大約一個月前，已經略微提高了一下存款的利率，在我看來已經給市場的參與者，給百姓一個比較明確的信號，告訴大家這個利率有可能會調整，有可能會進一步調整，因此不要著急把存款搬家。這麼一個信號已經釋放了，至於說第二個動作什麼時候要做，我想這是決策者的事情。

股市現在非常健康

李稻葵認為，目前中國經濟發展趨於穩定，已經到了適當調整貨幣政策的時候了，從適度寬鬆的貨幣政策轉向適度審慎的政策，通過加息等一系列的手段來減少貨幣的流動性，是控制國內通脹的有效手段。但是隨著市場對央行加息預期的增強，中國股市進入了大幅震盪的行情。

記者：我不知道您是否注意到本週股市出現的暴跌，有媒體分析說市場現在有一種恐慌性的預期，認為說這種預期本身會加劇整個資本市場的下跌，您怎麼看？

李稻葵：今天在我看來，中國的資本市場是處於一個非常健康的狀態。怎麼講？在我看來一個最基本的數據就是價格水平，在歷史的比較來看，橫向比較來看，跟我們自己的歷史比，橫向比，都不算高。我講的是市盈率，而且我們的股民在我看來，比以前成熟多了。50%左右，講粗數字是機構投資者，或者說專業投資者，專業投資者比散戶，比股民更有研究。

記者：您看沒看過高盛發布的報告說，建議他手中的客戶拋售所有的中國股票，他們的依據是覺得說引起央行連續性的貨幣改革會引發加息的預期。

李稻葵：高盛的報告值得尊重，但是畢竟是一家之言。在我看來，資金的去向，除了股市之外，並不太多，地產是個社會問題，地產價格更高，不可能持續下去。

記者：好像我們就看到了股市應聲而跌。

李稻葵：股市咱們最近一兩個星期增長是比較快的，任何一個增長之後會出現一定的調整，基本的規律，股票不可能老漲，基本的規律。所以一定程度的調整是不可避免的。

美國印鈔並非刻意針對中國

李稻葵1992年獲得哈佛大學經濟學博士學位，長期在美國和香港從事教學和經濟研究工作，從2002年開始被特聘為清華大學經濟管理學院教授，並擔任中國與世界經濟研究中心主任。今年3月份，李稻葵被任命為中國人民銀行貨幣政策委員會委員。

李稻葵認為，在目前中國經濟轉型的關鍵時期，國際經濟環境的影響越來越複雜。11月3日，美聯儲推出了第二輪量化寬鬆政策，到2011年6月底以前購買6000億美元的美國長期國債，在美國實際利率接近為零的情況下，美聯儲的決定無異於多印鈔票向市場注入現金。那麼，美國的這種做法會給中國帶來什麼樣的影響，我們又該如何應對呢？

記者：因為我們有很大量的美元儲備，也會深受影響。所以有人會認為說，美國這樣的政策出臺是否是刻意針對中國的，你怎麼看？

李稻葵：我不認為這個政策是刻意針對中國的。上個星期我參加的一個國際的論壇，克林頓就這個問題做了一個在我看來非常深刻的一個解釋。他說美國人看到日本在20年前如此充滿活力，如此具有先進的科技，如此具有他的自信心，今天經過了20年的衰退，20年的通貨緊縮，變得政府沒有領導力，民間沒有自信心，企業缺乏活力，這是一個非常令人痛心的結局，他說我們美國要想方設法避免日本的悲劇的出現。

記者：他認為這個悲劇的癥結是什麼？

李稻葵：就是通貨緊縮，就是價格的全面下降。美國的企業現在的現金量還是很充足的，但就是缺乏信心，不願意投資。美國的銀行現在是有現金的，並不缺錢，但是由於美國的銀行自己背上了沈重的呆帳、爛帳的包袱，不敢投資，不敢貸款。如果他的失業率不解決，失業率居高不下，有可能步入一個比較長期的低速增長。甚至於負增長的階段，一旦這個事情發生，那麼就美國整體利益而言，他們是絕對不可以接受的。因此這個背景下推出定量的數量的寬鬆，在我看來是符合美國人的戰略考慮的。

記者：您為什麼要強調這個？

李稻葵：這一點必須要搞清楚，如果不搞清楚的話，就像拳擊的對手一樣，對方出拳，我們意圖搞不懂，你怎麼能夠回應他呢？你怎麼能夠接招呢？那你的接招就錯了。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)