美聯儲實施退出政策還需過三關

儘管隨著美國經濟復甦的趨勢日益明顯，市場對於美聯儲實施退出政策的預期逐漸增強，美聯儲主席伯南克也開始放話說必須要對加息持開放態度，不過美國要真正決心退出金融危機以來實施的一系列寬鬆貨幣政策，至少還需要過三道關。

第一道關是數據關。美國的主要經濟數據近期均呈現向好態勢，一直被視為滯後數據但又對美聯儲政策產生重要影響的失業率，也在2009年11月份出現突然下降。不過，鑒於失業率這一指標僅是單月下降，其可持續性依舊受到不少質疑。因此本週五將公布的2009年12月失業率數據顯得尤為重要。

第二道關是市場壓力關。由於退出政策主要體現在收回證券市場的流動性上，由此不免對已大幅走高的美國股市產生衝擊。市場人士自然不願看到退出政策的付諸實施，也必然會採取各種手段加以阻撓。能否成功抵禦住市場的壓力，將是美聯儲採取退出政策的重要條件。

第三是心理關。伯南克和其同事在本世紀初曾認為金融市場的泡沫並非美聯儲可以識別或預先有效抑制的，由此也就強化了部分分析人士所持的美聯儲將會在較長時間內保持低利率水平的觀點。不過，我們發現，最近一段時間來伯南克對於美聯儲應如何應對資產泡沫這一問題的看法已有所轉變，上週末他在一次講話中就表示，美聯儲必須對加息持開放態度以抑制資產泡沫的產生。邁過勇敢地修正自己此前認識這道心理門檻，那麼，在目前大宗商品急劇上漲、資產泡沫不斷壯大的情況下，提前採取退出策略似乎是可以理解的。

只有真正把握好退出政策的時機，將其產生的負面影響控制在最小限度之內，伯南克才能取得真正的勝利。而這，也將會是2010年全球投資者最關心的焦點所在。