陶冬：迪拜驚現危機 復甦根基脆弱 非農喜待突破 失業率料不變

"D"又成了金融市場的關鍵字，不過這次不是Depression（衰退），不是Dollar（美元），而是Dubai（迪拜）。迪拜世界的房地產分支Nakheel要求債務重整，向已經超買的市場投下重磅炸彈，刺激資金尋求避險天堂，美元上升，套利盤平倉，股市商品市場一片狼藉，政府債券重獲青睞。

迪拜危機，筆者認為是一個孤立的個別事件，歐美銀行涉足不深，也沒有衍生產品將風險擴散。同時阿布扎比有足夠的財力救迪拜，各國政府在救火和打防火牆上已經熟門熟路，所以筆者不認為這是新一輪金融海嘯的前奏。但是市場調整也未必像上週五的歐洲市場那麼順利，至少還有三件事需要確認：1）迪拜節日後會否出現銀行擠提，尚未可知。2）債市震盪，也許有新的國家或企業因融資困難而陷入債務危機。3）套利交易清倉是否結束，有待時間判斷。迪拜危機證明了全球復甦根基脆弱，應該會推遲各國的退市計畫，流動性氾濫局面得以維持更長的時間。

迪拜出事初期，美元與黃金曾有過一段同步上升的局面，不過兩者的負相關性依然存在。中東出事，應該有產油國偷步多生產，筆者認為油價會受壓。波羅的海散貨指數（BDI）如料上週繼續下跌12%。

本週有三大看點：1）迪拜危機有沒有後遺症，2）歐洲央行週三開會對於年底退出債券購買的安排，3）週五美國十一月非農業就業可能見到零，vs上期-190K，失業率則預計維持在10.2%不變。另外週二美國、中國、歐洲分別公布採購經理指數，估計較上期變化都不會太大。週四歐洲第三季度GDP修正，但料無變化。同日伯南克為連任而出席參議院聽證。