陶冬：衰退減弱 升力不強 變數仍多

知名分析陶冬在其個人最新博客文章中指出，上週強勁 的經濟資料，確認了全球經濟在今年第 3 季走出衰退 的態勢，GDP 可望進一步反彈。不過汽車和房屋銷售的 上升，與政府補貼有直接關係，今後幾個季度的增長未 必有第 3 季度那麼亮麗。

陶冬相信，衰退的勢力在減弱，但是上升的動力並不強 勁，而且變數頗多，而且就業與信貸的好轉滯後於 GDP 的復甦。

以下是陶冬博客文章全文：

牛，逛到債市那個園子去啃草了。

上週末美國及歐洲央行關於低利率還會維持相當時間的 承諾，刺激了國債市場，美國、歐洲、英國的國債價格 一齊上升。美國十年期國債收益率下降到3.45%，德國國 債至3.9%，英國國債3.62%。央行的最新訊息初步穩定住 了市場對央行很快推出量化寬鬆政策的擔心，穩定住了 市場利率。

美國的住房資料與耐用消費品訂單，以及德國商業信心 均遠好過分析員的預期，但是股市對此反應不大。全周 股市略升，中國A股再次包尾。糖價漲到二十八年新高， 鉛、銅、大豆價格也表現神勇。石油價格回落，美國天 然氣價格則受供應影響跌到七年低位。

上週強勁的經濟資料，確認了全球經濟在今年第三季走 出衰退的態勢，GDP可望進一步反彈。不過必須看到，汽 車和房屋銷售的上升，與政府補貼有直接關係，今後幾 個季度的增長未必有第三季度那麼亮麗。筆者相信，衰 退的勢力在減弱，但是上升的動力並不強勁，而且變數 頗多，而且就業與信貸的好轉滯後於GDP的復甦。

本週三，歐盟區第二季度GDP預計環比為-0.1%，同比為 -4.7%（vs上期-2.5%及-4.9）。週二美國八月ISM估計重 上50關口（50.5 vs 上期48.9）。同日歐洲公布八月PM I（47.9 vs 46.3），澳大利亞也在當日議息。週五美國 的八月非農業就業，預期為-225K vs 上期-247K，失業 率回到9.5%。最後，日本大選結果可能對日元匯率有影 響（上週日元上升，反映市場對民主黨獲大勝的預期） 。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)