陶冬看G20：增風險胃納 資金試水 改遊戲規則 銀行受惠

2009-04-06 12:11 知名分析師陶冬在他最新的博客文章中指出，甫落幕的 G20峰會同意注資 IMF 1.1兆美元，實質意義不大。但資金已開始流出國債，股市商品價格上升，值得觀 察。美國放寬有毒資產入帳要求，雖然有點作弊嫌疑， 但對銀行業巨虧損有幫助。

陶冬博客全文如下：

G20 峰會取得了預料之外的進展，加上美國經濟數 據改善，資金的風險胃納增強（瑞信的風險意識圖去年九月以來首次離開恐慌區)，資金流出國債，股市和商 品價格上升。歐洲央行降息幅度小過預期，也沒有削弱資金入市的興趣。IMF 拋售黃金，打壓了金價走勢，但全球復甦的希望帶動了商品價格的上揚，農產品價格也有顯著提高。

G20 的共同聲明承諾動用 1.1萬億美元刺激經濟， 筆者相信此數的實際意義不大。各國救市多已使出全力 ，只有個別國家（如日本）會有新的擴張措施出臺。反 而G20為IMF注資，是更重要的進展。ＩＭＦ有5000億新 資金在手，在穩定新興市場經濟（尤其是東歐）、防止 危機擴散上可以做的更多。

上週另一項進展可能對金融、經濟前景有更大的影 響。美國財務會計委員會通過決議，放寬對有毒資產" 按市值計價"的入帳要求。此舉修改了遊戲規則，好似 作弊，但可能對制止有毒資產不斷製造金融業巨額虧損 有幫助，可能對穩定市場信心有幫助。美國監管部門同 時在醞釀推出限制沽空措施。

日本銀行在週二以及英格蘭銀行在週四開會，但利 率都不會動，英國在數量擴張上有無變化則值得留意。 澳大利亞週二則可能降息0.5%。週三日本的短觀及經常 項目是本週的看點，週四日本的三月機械訂單對把握日 本經濟的脈搏很重要。美國本週無重要數據出臺。本週 的真正重點是週三證監部門提出限制沽空的方案，這可 能對市場造成衝擊。