拿什麼拯救你，我的股市？

2009-01-05 21:22 作者:Kopin Tan 太多的交易員在新年伊始就開始追捧股市，他們相信1月份的走勢會為接下來的11個月奠定基調。但這一次還是把目光轉向別處吧，因為中長線資金已經離場。

美國股市以輕快的漲勢開啟了2009年的交易，不過，在市場資金面極度匱乏的情況下，這種漲勢的持久性最終將取決於股市吸引資金入場的能力。

有相當數量的資金藏匿了起來。據全國性投資公司協會Investment Company Institute提供的數據，截至11月底，隱藏在貨幣市場共同基金中的資金數量已經超過了股票共同基金的資金規模。相比之下，在2008年年初，貨幣市場基金規模僅佔股票型基金的48%。sentimentrader.com的Jason Goepfert表示，如果目前棲身於美國貨幣市場基金中的資金轉而購買標準普爾500指數成份股，其規模將佔到該指數市值的42%，這是至少25年來的最高水平。

情況還不僅如此。2008年股市大幅下挫了38.5%，有史以來只有兩個年份的表現比2008年差，並且創下了大蕭條以來的最大年度跌幅。這令投資者倉皇出逃。美國個人投資者協會(American Association of Individual Investors)表示，如今的美國投資者只將42%的投資資金用於股市。與此同時，他們的投資組合中有42%是以現金形式存在，這一比例也是前所未有的。Goepfert表示，以前投資者從來沒有像現在這樣增加現金配置比例、降低股票倉位。

不單散戶投資者如此，連職業的資金經理人都藏身於收益率接近零的短期美國國債中。零利率開始過時的時期將會到來。

吸引資金入場、爭取投資者可並非易事。在政府推出的大規模經濟刺激計畫顯露成效之前，經濟形勢將進一步惡化。上週公布的製造業活動指數降至28年低點。美國公司會在2月份公布慘淡的第四季度業績，而信貸危機期間因恐慌而作出的決定可能浮出水面並帶來新的惡果。

所有這些都令市場難以平靜。不過人們的預期有所減弱，這倒對形勢有所幫助。甚至連那些收了錢來做托兒、吸引投資者注意力的策略師也描繪了2009年小幅增長的前景。Johnson & Ortiz的費城投資經理Aronson表示，標準普爾500指數去年10月份平均盤中波幅為6.9%，11月波幅為5.4%。去年10月和11月是該指數有史以來波動幅度最大的兩個月份。雖然12月份的表現較為平靜，但其波動幅度仍達3.9%，在有史以來波動幅度最大的月份中排在第四。期盼經歷了這麼多風霜的市場來年境況稍好一些難道不合理麼？

道瓊斯工業股票平均價格指數在2009年的第一個交易日中大幅上漲了2.9%，兩個月來首度攀越了9000點大關。標準普爾500指數反彈了3.2%；那斯達克綜合指數上漲3.5%。

那麼市場1月份的表現到底有多大預見性呢？據Bespoke Investment Group表示，自1900年以來，1月份表現好的話全年回報將增長的機率接近71%，變化中值為增長10.4%。因此，對市場存有希望也是有一些理由的。

不過，這一規律仍有例外，新一年的樂觀情緒可能因市況艱難的時候暴力事件升級或某個救助力度不大的國家中某家大型外資銀行倒閉等消息而不堪一擊。在過去的六個淡靜的交易日中，道瓊斯指數有五天是上漲的，而一個不確定性尚存的市場往往會掉頭回落，直至情況更加明朗化。

上週道瓊斯指數一改連續四周來的跌勢，上漲519點，至9035點，漲幅6.1%。標準普爾500指數上週累計漲59點，至932點，漲幅6.8%，但較其最高點仍低40%。那斯達克綜合指數飆升102點，至1632點，漲幅6.7%，和標準普爾500指數一樣，該指數在過去四周裡有三週實現了上漲。

2008年道瓊斯指數的累計跌幅達33.8%，標普500指數的累計跌幅為38.5%，那斯達克綜合指數全年累計跌去了40.5%，羅素2000指數也下跌了34.8%。原油期貨結束了連續六年的上漲勢頭，今年累計下跌了53.5%，而黃金上漲了5.8%。

BTIG 的首席市場策略師Mike O'Rourke表示，2008年是金融市場必須經歷的一年，雖然這點他們不願說，人們也不樂意聽。為了獲取最大收益，美國金融體系和美國經濟的槓桿比率達到了非常高的水平。雖然解除這些過多的槓桿頭寸、淘汰那些槓桿率過高的投資者是很痛苦的，但卻能為未來新的增長鋪好道路。

雖然較 11月20日低點反彈了24%，但股市依然處在嚴重超賣狀態。紐約證交所(New York Stock Exchange)股價能夠維持在200日移動均線上方的個股比例一度降至2%，全年也只有7%的個股股價高於200日移動均線，這一水平仍然很低。 MKM Partners的首席市場技術師Katie Stockton表示，在他們看來，市場只是在廣度上還有擴展的空間，不過這可能是一個持續很久的過程。


(文章僅代表作者個人立場和觀點)