美聯儲降息無法解決銀行業難題

2008-12-17 00:31

美國聯邦儲備委員會(Fed)看來肯定會在週二再次降息。但這一舉動卻不大可能解決美國經濟目前面臨的最大問題之一：去槓桿化。

銀行正一窩蜂地縮減其資產負債表規模。它們正將高風險借款人拒之門外，上調其他借款人需支付的貸款保證金，減少自營交易活動，並且因其交易部門減持手中的頭寸而壓低了資產價格。

從表面上看，銀行降低經營風險是要維護自身利益。鑒於目前市場上雷區重重──伯納德·馬多夫(Bernard Madoff)被控欺詐數百億美元的案子就是最新例證，各銀行都急於儘可能縮減自己踩中下一個地雷的風險。

但正是銀行業維護自身短期利益的舉動，卻有可能造成一場使其受到長期困擾的金融災難。這在搏弈理論中被稱做囚徒的困境。在此類情境中，個人為維護自身利益所採取的行動，有可能產生使相關各方利益都受損的結果。

債券業巨頭Pimco的首席執行長穆罕默德·埃爾•埃利安(Mohamed El-Erian)說，雖然各銀行目前的所作所為對其自身而言是合理的，但這些個體行為疊加在一起，卻會成為一個對銀行業造成進一步損害的系統。

美聯儲預料中的降息不會打破這一怪圈。除非它能宣布一項力度遠大於降息的計畫以提振銀行業的資產負債規模，否則市場是不會歡呼雀躍的。