規模大到不能倒 二房紓困勢在必行

美國政府昨日終於接管了房利美(Fannie Mae)與房地美(Freddie Mac)，也因而創造了歷史。投資人對這二家抵押貸款公司有多少的瞭解呢？

1.房利美與房地美可視為孿生兄弟。這二家公司均 由政府出資，由股東持有。他們不與客戶直接接觸，他 們只與貸款公司進行交易。房利美與房地美的工作是向 銀行，儲貸機構，信用協會，及其他貸款機構，購買抵 押貸款，確保抵押貸款資金持續充裕。這二家公司合計 持有或擔保約半數美國房屋貸款。

2.房利美與房地美的不同主要在於成立有別：房利 美成立於1938年羅斯福主政時期，目的在於，無論任何 經濟情況下，確保抵押貸款資金供給，並協助降低購買 房屋成本。該公司於1968年改為股票上市公司。1970年 ，房地美公司成立，提供市場競爭，基本上確保房利美 不致獨佔政府擔保抵押貸款市場。房地美基本上工作性 質類似：降低房屋融資成本，擴大購屋機會至所有家庭 ，包括低收入戶與少數族裔家庭。

3.什麼原因促使政府接管？房價大幅下跌，抵押貸 款違約案件增加，嚴重絆住了房利美與房地美二家公司 。過去一年，該二公司登記虧損140億美元。如果他們 倒閉，則對抵押貸款市場與房市造成的傷害，將嚴重影 響經濟。過去一年，房利美與房地美股價大幅下跌，由 約55美元下跌到了5至6美元。

4.政府接管計畫將對房利美與房地美股東造成重擊 ，包括持有大量股權的共同基金。這些基金可能包括 Dodge & Cox，Legg Mason Value，Vanguard Wellington等。6月底止，這些基金均持有大量房利美 或房地美公司的股票。

5.未持有房利美或房地美股票的投資人，今日投資 組合普遍都獲得了拉抬。全球市場飆漲，美國指數週一 早場亦大幅上揚。然而，對市場的長期影響，則尚未明 朗。如果正面的反應持續，則這項計畫便極可能有助縮 小房屋市場的下滑速度。尚不明朗的是：接管對美國納 稅人的牽連影響。